欧洲央行加息幅度符合预期 能源危机将长期打压欧元

欧洲央行8日的货币政策决定公布后，欧元兑美元汇率不仅没有上涨，反而再次跌破了平价水平。事实上，75个基点的加息幅度符合此前大多数机构投资者的预期，市场交易已经提前定价。在欧洲央行的决定公布前，欧元/美元汇率就从7日的低点0.9875反弹至平价水平。

从欧洲央行当天发表的声明来看，有三点值得关注：一是欧洲央行进一步强调欧元贬值加剧通胀；二是欧洲央行连续第四次大幅度上调了通胀预测。特别是2024年的通胀预期也明显高于2%的目标；第三，欧洲央行最新的判断是欧元区将在冬天出现增长停滞而不是衰退，而且明年的经济预期（增长0.9%）也远比很多研究机构乐观。

欧洲央行行长拉加德周四在回答记者提问时表示，75个基点的加息幅度不是常态，但如果需要欧洲央行会继续大幅加息，这取决于数据。欧洲央行需要在未来几次例会上将利率进一步上调至中性水平，目前尚未达到。

在被问及缩减资产负债表的相关问题时，拉加德表示，利率是目前欧洲央行的首要工具。结束资产购买计划下到期债券再投资时机仍不成熟。但欧洲央行打算在不久的将来调整定向长期再融资操作（TLTRO）的条件。

荷兰国际集团ING宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基(Carsten Brzeski)指出，欧洲央行决定进行欧元创立以来最大幅度的加息，表明鸽派在欧洲央行决策中的影响力已大大减弱。预计欧洲央行愿意将利率提高到中性利率范围的上限（再融资利率为2%）而不是下限（1%）。

来自野村证券的分析认为，通胀预期显著上升，将迫使欧洲央行理事会在短期内更积极地收紧货币政策。预计 10 月和12月将再加息50个基点，到明年2月隔夜存款利率达到2%的峰值，并从9月开始降息。

尽管欧洲央行迈出了历史性的加息一步，但很多机构投资者依然看跌欧元。道明证券的经济学家指出，加息75 个基点只能在短期内温和支撑欧元。欧洲的能源前景才是决定欧元未来走势的关键。预计欧元兑美元的反弹努力将消退，第四季度有望跌至0.96一线。

8日，欧洲天然气价格在政府干预市场的预期下，近一个月来首次低于200欧元/兆瓦时（为去年同期的6倍多）。欧盟官员将定于周五开会讨论应对能源危机的政府干预行动，其中最为重要的是设置电价上限，使高昂的天然气价格与电价脱勾。

据德国媒体披露，欧盟委员会可能提议限制大多数电力生产商批发价格在每兆瓦时200 欧元以内（暂定）。

位于莱比锡的欧洲能源交易所目前正在以500欧元/兆瓦时的价格交易明年交付的电力。此前这一价格曾上涨到 800欧元/兆瓦时。而去年夏天的合同费用在80欧元左右。

目前欧盟国家已经提前填满了逾82%的天然气存储设备。因此，天然气供应商对今年冬天欧洲的供应形势并不极度悲观，但仍承认需要在天气理想、缩减需求的情况下才能不出现冬季的短缺。

市场关注的焦点正在转向长期能源危机的可能性。有分析认为，欧洲的冬季天然气供应紧张状况将至少持续到2025年。

彭博情报行业分析师帕特里西奥·阿尔瓦雷斯（Patricio Alvarez）在一份报告中表示，北溪1号管道无限期停产意味着天然气价格将持续大幅高于五年平均水平。

德国工业联合会周三公布的一项调查结果显示，在接受调查的近600家公司中，超过90%的企业表示，能源和原材料价格上涨危及生存或带来重大挑战。因能源价格高涨，五分之一的受访公司正在考虑将部分或整个公司迁往国外；近十分之一的企业停止或减少了其在德国的生产。

基尔世界经济研究所周四发布的经济预测称，德国的国内生产总值预计2023年萎缩0.7%。该机构表示，能源危机的影响才刚刚开始，要到明年才能完全显现。能源价格大幅上涨正在将德国经济推入衰退。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默 (J?rg Kr?mer) 认为，尽管经济衰退的风险越来越大，但欧洲央行在未来几个月内会继续大幅提高利率至中性利率水平，即2.5%至3%。