唐山限产对黑色系影响几何？

文章称，3月11日，生态环境部部长黄润秋到唐山市暗访重污染天气应急响应落实情况，发现唐山不锈钢公司、唐山金马钢铁集团有限公司、唐山市春兴特种钢有限公司和唐山东华钢铁企业集团有限公司存在重污染天气应急响应期间未落实相应减排要求、生产记录造假等问题。对此，唐山市委、市政府高度重视，立即组成联合调查组，对环境违法问题和不落实重污染天气应急响应问题开展深入调查，依法依纪严肃处理。同时，责成生态环保、公安部门组建工作专班，在生态环境部帮扶组的指导下，以零容忍的态度对相关企业依法严厉惩处，明确要求以解决问题为契机，切实举一反三，强化监管执法，确保重污染天气应急响应措施百分百落实，推动空气质量持续改善。目前，已对四家企业予以行政处罚，对相关企业负责人予以行政拘留，企业绩效评级全部降为D级，暂扣排污许可证。

针对生态环境部检查发现问题，唐山市集中开展大气污染综合治理“攻坚月”行动，特别是对钢铁企业开展全面执法检查，查在线监测数据、查污染防治设施运行、查排放标准执行、查重污染天气应急响应落实、查监管责任体系落实情况，通过真查实查严格查，依法依规依纪严格惩，全面提升钢铁企业环保治理水平和生态环境监管水平，有效改善环境空气质量。

此前，当地媒体报道称，生态环境部突击检查河钢唐钢不锈钢公司的下属企业唐山不锈钢有限责任公司当天，该公司总经理刘海春被行政拘留。

经调查询问，2月17日至3月2日期间，刘海春在明知该厂排污许可证到期、未延续的情况下，仍然组织该厂生产、排放污染物。唐山市公安局古冶分局依据《中华人民共和国环境保护法》的规定，给予刘海春行政拘留15日的处罚。

期货日报记者发现，上次唐山因环保执行不到位，钢企总经理被抓是2019年7月20日。

此次唐山限产对煤焦钢市场影响如何？

海证期货研究所副所长石头告诉记者，突如其来的唐山环保大检查，让本来有点疲弱的钢铁市场又充满了乐观预期。由于唐山是中国的钢铁生产重镇，唐山的环保大检查让市场产生了供给端收紧的预期，周四夜盘螺纹钢应声大涨。不过，当前的螺纹钢市场处于“高价格、高库存、低基差、旺预期、产量和需求都在逐步复苏”的状态，现货成交低于预期，价格上涨难度较大。一旦期货大幅升水现货，做空的套保盘会加大力度，将期货价格压下来。因此，短期内由于现货跟不上期货的节奏，钢材期货大概率还是振荡为主。

据悉，唐山本轮环保政策的执行力度和执行强度均不同以往政策，且多数企业的环保等级下降，截至3月12日，高炉开工率下降39.05％，铁水下降13.39万吨，焦炭日耗下降7.2万吨，铁矿石日耗下降22万吨。

“唐山环保刺激成材价格上涨，但是成材价格继续上涨的隐忧尤为突出。春节前钢材的利多都已经有所透支，淡季不淡，旺季利多透支之后，价格旺季启动，价格下跌风险加剧。此外，宏观支撑短期降温、产业预期的需求和货源结构均未符合预期，而且从唐山环保炒作开始，每一轮现货上涨都是库存货权分散的助力，货权越分散对价格持续上涨不利，只是终端需求延迟释放峰值，后面需求会加速，但是短期调整风险没有结束。目前来看，下游货源存量预期是现货乐观的基础，但是需求规模和价格是两个维度，后市还需警惕。”五矿经易期货黑色首席分析师陈丙昆说。

陈丙昆认为，唐山环保压缩产量，但是库存充裕和电炉增量释放结构下，需求利多兑现延迟下，除了情绪利多之外，价格持续上涨难度大。从最近现货价格上涨和市场成交就能看出，且成交中货权转移比重没有明显改变。淡季不淡叠加成本松动，后市成材价格短期深度调整的风险没有解除。

唐山限产对原材料影响如何？

石头认为，唐山的限产直接利空原料端，因此，近期的铁矿石和焦炭价格比钢材更弱。叠加工信部反复提及的粗钢去产量政策，后期铁矿石和焦炭的需求依旧不容乐观。高利润的铁矿石和焦炭，大概率会维持高供应，因此价格再创新高的难度也更大。从政策意图角度出发，操作上建议继续做多钢厂利润，做多远月的螺矿比等。

“本来唐山环保是确定性降低铁矿石和焦炭等原材料需求量，对原料价格形成压制，也对钢材价格形成情绪支撑。虽然期货价格受到消息影响反复急涨，现货也跟随，但是现货需求不支持价格持续上涨，环保政策对黑色系价格的压力大于支撑。”陈丙昆说，另外，碳达峰政策氛围和工信部压缩产量的预期之下，唐山环保是样本，未来不排除范围扩大的预期。虽然产业结构短期对成材价格形成支撑，但成本松动令淡季不淡的钢价仍无法排除旺季下跌调整的概率。

在上述人士看来，2020年11月开始上涨动力最强的焦炭，今年元旦之后成为领跌品种，主要是钢厂需求下降逻辑叠加新产能投产预期利空的兑现，春节前期货领跌，春节后现货降价形成联动打压，焦炭依然是产业链最弱的品种。

“对于后市表现，如果期货不止跌，环保使现货延续弱势。焦炭期货和现货下跌令成本松动成为现实，即便铁矿石价格弹性大，但春节前的成本支撑已经结束，价格下跌概率比较大。”陈丙昆说，铁矿石春节前的下跌属于跟随焦炭的滞后补跌，易涨难跌；但是元旦至今，铁矿石期货2105合约价格基本在1050元/吨附近振荡，即便短期跟随钢材反弹走强，但是持续性上涨难度大。