衍生品助钢铁产业链抗“疫”

　　从生产来看，长流程企业高炉生产基本正常，更多通过转炉降低废钢添加比例来减产，短流程企业则普遍复工大幅延后，生产接近停滞。因为疫情对钢厂生产的影响是钢材>粗钢>生铁。根据统计局数据，1—2月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为15470万吨、13234万吨和16713万吨，同比分别增长3.1%、增长3.1%和下降3.4%。1—2月我国粗钢、生铁和钢材日均产量分别为257.83万吨、220.57万吨和278.55万吨，比去年12月分别下降5.15%、增长1.96%和下降17.23%。

　　从需求来看，受春节因素及疫情管控影响，钢铁需求大幅下滑。1—2月我国房地产开发投资同比下降16.3%，较去年全年回落26.2个百分点，较去年同期回落27.9个百分点；制造业投资同比下降31.5%，较去年全年回落34.6个百分点，较去年同期回落37.4个百分点；基建投资同比下降30.3%，较去年全年回落34.1个百分点，较去年同期回落34.6个百分点。

　　从运输来看，为防控疫情，多地政府采取了强力措施对人员流动、交通运输进行管制，车辆司机紧缺，物流成本提升，对钢铁物流形成了较大影响，特别是省际公路运输一度接近停滞，导致原材料库存大量累积在原料厂家及港口，成材库存则累积在钢铁企业。

　　总体来看，疫情对钢铁行业需求端的影响整体大于供应端，导致钢铁企业库存压力不断加大。据中钢协数据，截至3月上旬末，重点统计钢铁企业钢材库存量为2140.87万吨，相比上一旬增加92.39万吨，增幅4.51%；相比年初增加1187.62万吨，增幅达124.59%。3月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存为2021万吨，相比上一旬增加116万吨，增长6.1%，增幅继续回落；相比上年12月增加1339万吨，增长196.3%。

　　疫情对钢铁企业产销带来较为明显的冲击，不少钢铁企业都积极采取措施以降低疫情影响。部分钢铁企业通过合理利用期货、期权等金融衍生品工具，可以帮助企业解决产品库存高、原材料供应紧张、价格波动大等问题。

　　根据笔者对某钢厂的跟踪，受疫情影响，钢厂螺纹钢、热卷等成材外运受阻，铁矿石、焦炭等原料进入较难，库存不足。这家钢厂合理利用期货、期权衍生工具，在春节前成材期货上卖出套保，解决了成材销售困难的问题。春节后在厂内铁矿石库存消化较快，巴西、澳洲发货量持续处于低位的情况下，钢厂通过买入铁矿石看涨期权，增加虚拟库存，规避铁矿石供应紧张带来的价格上涨风险。

　　目前我国疫情防控已取得积极成效，钢铁上下游产业生产秩序逐步恢复正常。今年全球经济在疫情影响下增速或面临明显下滑，同时全球主要经济体纷纷推出新一轮宽松政策措施，风险资产价格运行存在较大的不确定性。钢铁上下游企业应结合自身成本、订单、库存、资金等状况，充分评估生产经营活动中潜在的市场风险、价格风险和波动率风险，选择合适的套期保值策略，降低生产经营过程中的不确定性。

　　为了更好地规避风险，建议钢铁企业，一是从自身具体状况和风险管理偏好出发，明确风险管理和套期保值的目标；二是应密切关注市场变动，加强对市场的分析和把握，必需时可借助专业机构；三是根据自身敞口情况、风险管理偏好和财务目标等要素，制订最适合自己的套期保值策略和交易方案。