节后国内商品市场变数增加

中秋节假期期间，欧洲央行降息并重启量化宽松，美国农业部9月供需报告数据对大豆偏利多，沙特阿美旗下石油加工厂遭袭击。外盘基本金属普涨，贵金属黄金微跌、白银大幅下挫，国际原油继续振荡。对于内外盘联动性较强的品种而言，节后国内市场可能出现一些变化，投资者需要关注。

　　因美国经济数据好于预期，全球贸易局势有缓和迹象，近期黄金、白银价格大幅回落。中秋节期间外盘黄金下跌幅度较小，COMEX黄金期货和伦敦现货跌幅均不足1%。反观白银，当地时间上周五COMEX白银期货大跌3.7%，报17.51美元/盎司，创8月23日以来新低。

　　在北京金阳矿业首席分析师蒋舒看来，白银的下跌有基本面和技术面的双重原因。8月美联储议息会议以来，贵金属价格一路上涨，持续上涨的背后有基本面的支撑，这个基本面就是全球贸易局势不断升级。目前来看金银大幅上行的动力减弱。从技术层面上讲，回调是被无限推迟的。因此，只要基本面条件允许，回调力度就会比较大。

　　在五矿经易期货贵金属分析师王俊看来，近期贵金属价格走弱，是一轮技术性的回调，对未来贵金属依然看多。这波贵金属的上涨有其内在的宏观逻辑，即贸易局势短期内不可能完全结束，全球经济走弱，全球央行转鸽的趋势不会改变。

　　那么，在当前的价格下，黄金和白银谁更具有投资价值呢？王俊表示，从目前的金银比来看，虽然较之前的高点有所修复，但目前还在偏高位置。如果后期贵金属回调企稳，白银的爆发性将强于黄金。

　　蒋舒认为，这一轮黄金较白银上涨幅度更大，白银上涨略微滞后，投资者可能会关注金银比。根据以往数据，上一轮黄金牛市的后半段，白银开始突然发力，上涨的速度和幅度都很大，这可以理解为当黄金确认为牛市时，一部分投资者认为白银价值被低估，转而去投资白银。过去一个月黄金、白银的走势也印证了这种观点。

　　9月14日，位于沙特东部的沙特阿美石油公司两处主要设施受到无人机袭击而发生火灾。也门胡塞武装此后宣布对此事件负责。据报道，沙特两处主要石油设施在遭遇无人机袭击后，将削减一半的石油产出，这意味着每日500万桶石油产出会受到影响，占到全球石油每日产出的约5%。

　　“后期地缘政治会成为影响原油价格的主导因素。”金石期货投资咨询部主管黄李强表示，沙特石油加工厂遭袭击，不仅使沙特的原油供应出现问题，而且会引发市场的恐慌情绪。此外，美国商业原油库存持续下降，去库存支撑油价。虽然美国炼油厂进入检修季，下游消费将会减少，但是在利多的共同作用下，近期原油走势仍然以偏强为主。

　　有色方面，上周五伦敦基本金属多数收涨。金瑞期货研究所所长王思然告诉期货日报记者，欧洲央行9月12日晚间宣布降息并重启量化宽松，这是3年多来欧洲央行首次降息。越来越多的央行加入降息潮，不出意外美联储本月也将继续降息。国内方面，稳增长政策不断加码。

　　“节后国内有色金属预计会出现补涨，但整体来看内盘上涨幅度将不及外盘。”王思然认为，未来贸易谈判进展仍是有色金属市场的主导因素。

　　假期期间，美国农业部发布了9月农产品供需报告，主要下调了美豆旧作的期末库存以及新作的单产，报告总体偏利多，CBOT大豆出现上涨。

　　”国内豆粕价格将面临南美贴水回落及CBOT大豆上涨的博弈。“草本投资农产品研究员刘智勇表示，随着美国中西部大豆主产地的温度回升，霜冻概率在降低，CBOT大豆上行空间不断缩小。此外，贸易局势出现缓和迹象，国内豆粕多头减仓，价格大幅下滑。

　　近期，黑色系走出一波流畅的上涨行情。中秋节前一交易日铁矿石、螺纹钢、焦炭期货主力合约分别上涨3.74%、2.10%和2.09%。

　　广州恒九投资基金经理张天访向记者表示，9月份黑色系呈现出反弹趋势，主要是安全边际、驱动力和心理变化三方面引起的。一是之前悲观预期过于浓厚，成材价格跌破原料成本。二是在环保加码过程中，产量和库存持续下跌，叠加“金九银十”行情，对黑色系价格有所提振。三是降准改变投资者的心理预期。从前四五年的统计数据看，降准后螺纹钢、焦炭的上涨幅度有限，对铁矿石的提振动力更足、上涨空间更大。

　　在张天访看来，9月份只是阶段性反弹行情，长期来看黑色仍然处于下行趋势。“未来钢铁行业将呈现两个特征：一是钢厂利润率下降，未来钢厂将处于低利润状态。二是未来三到五年时间，房产价格会有一定的向下微调，房价只涨不跌将成为历史。房地产的下行会导致整个黑色系需求不足，进而从房地产到成材再到原料端，形成交替下行的节奏。”他说。