业内专家：铁矿供需均衡点上移 焦炭短期运行偏强

步入2019年，全球经济增速上行压力渐显，钢铁行业利润空间面临挑战。国际化背景下，铁矿后市会如何演绎？国家钢铁行业供给侧结构性改革红利渐消，下半年黑色商品驱动何在？焦煤市场何去何从？

摩科瑞能源贸易中国铁矿石总经理王铁铮分析全球铁矿供应时表示，在巴西矿难和澳洲飓风的影响下，2019年铁矿全球供应量出现较大下降，预计同比下降5000万吨。同时由于对巴西停产矿区的复产预期，资本并不会盲目投资去扩建新增产能，供应短缺会需要较长时间去修复。他同时认为，钢厂铁矿库存仍处于相对健康水平；在高利润保持的局面下，铁矿石产量再创新高，市场供需两旺；燃料油新规继续推高铁矿石远期成本；供应的损失也将导致铁矿平衡表重建，铁矿的供需均衡点上移。“市场将会面临国内铁矿库存持续下降的局面，到今年年底可能降到1亿吨以内；铁矿库存并不高，短期内难以看到需求的大幅下降。”王铁铮建议钢铁企业可以利用铁矿石远期贴水的结构，积极管理远期的原料库存。

海通证券钢铁业首席分析师刘彦奇认为，目前钢铁需求持续平淡，供给侧结构性改革余威仍在，成本支撑仍在，各种临时政策频出，地域集中度是未来的关注重点。在他看来，钢铁供给侧结构性改革高峰已过，“疾风式”去产能完成，对经济的扰动逐渐显现。他认为到2020年年底，三个钢铁统计口径负债率都将降低到60%以下。重点钢企过去10年、20年、30年加权吨利分别为117元、152元、150元（上市钢企过去10年和过去20年加权吨利分别为75元和123元）（均含其他业务）。2019年预计约180元，处在舒适区间，利润再高会引起产能投放，还能完成“3到5年钢铁杠杆到60%目标”。

刘彦奇表示，钢铁供应的企业集中度和地域集中度在产业链里面算是比较弱势的，煤炭、矿石、甚至未来的焦炭更有潜力。蒙华铁路的开通将进一步提高煤炭（焦煤）的集中度。因此，煤矿钢的地域集中度趋势，政府有意无意的影响，这才是未来几年最该令人关注的动向。他同时表示，从短期来看，两年内不用担心盈利。“按照历史产能利用率与盈利的关系，2019年应该有160元—200元吨钢净利，2020年也应该有120—150元。短期也不用担心钢价调整过多，主要是需求基本盘仍在，成本支撑有刚性。”

汾渭能源价格中心主任刘燕君分析双焦供需形势时认为，焦炭市场方面，主要利多因素表现为：从供应端来看，环保后期有趋严预期，当前焦炉与高炉开工下，焦炭供需从过剩到略偏紧，供应后期可能因环保有下降趋势，导致供需偏紧；港口高库存暂时形成不了供应。从需求端来看，钢厂利润尚在高位，可维持高位开工，唐山限产不及预期；考虑预期后期可能产地环保趋严，部分南方下水开始锁价锁量。焦炭主要利空因素表现为：从供应端来看，现货价格上涨到一定位置，有贸易商兑现利润出货或者期货盘面下跌，港口存货释放，形成供应；焦化厂利润恢复，生产积极性较好，可能造成山西地区环保不及预期。从需求端来看，钢材淡季来临，钢价恐难以高位运行，导致淡季检修高炉增多，影响焦炭刚性需求；由于国外投产部分焦炉，造成外贸需求持续表现疲软，短期内难以提振港口需求。

焦煤市场方面，主要利多因素表现为：从供应端来看，主产地焦煤供应呈现收紧态势，在统计范围内的出煤量明显下降，非统计范围内的出煤量下滑更为厉害；库存低位运行，即使累库期也难以出现大的库存压力；从需求端来看，焦企高开工下刚性需求较好；焦化厂压库空间比较有限。焦煤主要利空因素表现为：从供应端来看，澳洲煤后期可能放开，进口量加大；焦煤价格高位运行，煤矿生产积极性较好。从需求端来看，环保形势可能趋严，影响焦煤刚性需求。

基于以上分析，刘燕君认为，焦炭短期偏强运行，但后期风险也较大，难以顺利上涨到去年高度；焦煤供应收紧表现在全年，成为主基调，预计今年价格继续重心上移，高位窄幅振动。