机构预测3月新增贷款约1.3万亿 社融有望升至2万亿

　中国人民银行行长易纲口中需要“综合起来一起看”的前三月金融数据出炉在即，综合机构的观点看分歧并不大，普遍认为3月新增信贷有望同比小幅改善至1.3万亿元左右，而在企业和地方政府债券融资支撑的支撑下，社会融资规模有望升至2万亿元，M1和M2同比增速亦将回升。

　　今年前两个月，人民币贷款增加4.11万亿元，同比多增3748亿元，社会融资规模增加5.31万亿元，同比多增1.05万亿元。2月末，M2同比增长8%，M1同比增长2%，增速比上月回升1.6个百分点。其中，1月多项金融数据创下历史新高，但2月又环比大幅回落，央行多次呼吁，要考虑季节性因素，应把1、2月份甚至更长时间的数据统筹考察，不宜对单月数据过度关注。

　　交通银行金融研究中心预计，3月的信贷增量约1.3万亿元，增速大概率会维持在13.4%附近。

　　该机构认为，刺激信贷增长的主要积极因素在于财政政策逐渐发力，但短期内可能仍难以带动信贷增速的快速反弹。原因主要在于近期地方债发行逐渐提速，分流银行部分可贷资金。加之又逢季末时点考核，相关审慎指标对于偏离度的要求以及流动性相关指标都会对信贷增速快速上升形成制约。

　　瑞银证券则预计，3月新增人民币贷款从2月低位反弹至1.2万亿元，略强于去年同期水平，3月新增社会融资规模2万亿元。

　　该机构认为，虽然部分银行加快了房贷审批，但由于过去几个月房地产销售放缓，新增房贷规模可能偏弱。企业票据融资(以及表外未贴现票据)可能依然乏力，不过较2月应明显好转。在社会融资规模方面，瑞银认为，受益于政策持续宽松，信托及委托贷款跌幅可能进一步收窄。地方政府专项债券净发行量同比和环比均有所走强。

　　在代表流动性的广义货币M2方面，交通银行金融研究中心预计，随着股市出现回暖迹象，机构参与权益类资产配置的积极性也在增加，叠加季末财政存款下放因素，将使得3月M2增速大概率会反弹0.2个百分点以上。预计3月M2增速重回8.2%之上。

　　M1方面，兴业研究中心认为，3月M1同比增速增至2.7%，较上月提高0.7个百分点。

　　“2018年元宵节在3月，使2018年3月实际工作天数较短，对企业生产经营活跃程度产生影响。而2019年元宵在2月，使3月企业生产活跃程度相对提升，有助于促进企业存款活化，带动M1同比回升。票据融资对M1同比有一定的领先性。随着信贷额度的放松和非标渠道的边际改善，企业现金流也将逐渐改善，M1同比底部或已探明，未来有望进入温和回升的通道。”兴业研究预计。

　　招商证券的预计略乐观：3月M2同比增速回升至8.3%，M1同比增速进一步上至2.5%，信贷投放约1.35万亿元，新口径社融规模约2.1万亿元。

　　该机构认为，3月财政政策力度有所放缓，实体数据表现亦尚可，或显示政策已有见效。考虑到2月信用创造大大低于预期，预计3月金融数据较前值有所改善，但仍难以好于2019年1月的水平。