市场人士：铁合金价格近期将高位徘徊

2017—2018年，由于下游钢市逐步从亏损到明显盈利，铁合金行业利润空间可观。整体来看，下游钢铁行业在整体利润恢复的过程中，对铁合金的需求整体维持平稳，在产业链利润分配过程中，作为上游原料的铁合金价格也得以抬升。与此同时，环保压力常态化存在，不确定因素正在增加。2019年硅铁、锰硅市场有什么新变化，黑色产业未来又将何去何从？在此背景下，金石期货于3月16日在安阳举行2019年铁合金期现结合研讨会。研讨会由金石期货安阳营业部主办，郑商所支持。来自安阳及周边地区的铁合金现货企业人士及投资者近200人参加了研讨会。

在研讨会上，郑商所非农产品部负责人就铁合金期货规则、制度和近期规则修改以及运行情况进行了介绍。他列举相关数据时表示，2019年以来，硅铁期货日均成交6.8万手，日均持仓11.8万手；锰硅期货日均成交9.5万手，日均持仓14.6万手。法人成交、持仓占比稳步提高，参与结构更加丰富，实现合金企业、贸易商、钢厂、机构种类全覆盖。且法人持仓占比趋于稳定，价格发现功能良好：硅铁期货与河北贸易商价格相关系数为0.912；锰硅期货与江苏贸易商价格相关系数为0.959。与此同时，积累了成功的交割经验，统计数据显示，SF2018年累计交割量（含期转现）56420吨；SF1901合约累计交割量（含期转现）23240吨。

业内人士亓文峰分析，硅锰合金2019年第一轮涨价是因为需求相对稳定，供应阶段性错配。他表示，2019年宏观钢材表象需求被认为产量下滑3%左右，但实际市场需求争论不一，房产下滑，基建托底。展望2019年4、5月份和下半年铁合金市场，亓文峰表示，4、5月份有宁夏2万吨以下炉型的“一刀切”和内蒙古“限电”的真实预期存在，铁合金价格有望高位徘徊，而随着环保力度的越来越强，不排除有进一步走高的预期。下半年，随着价格高位区间，南方铁合金厂会迅速加入开炉大军，价格会有进一步下跌的预期。“未来铁合金走势将维持平稳—上涨—平稳—下跌的预判走势，未来铁合金维持6500—8300区间运行（铁合金厂出厂价）。”亓文峰说。

上海鸿凯投资铁合金研究员樊海政在“硅铁期现市场分析以及后市展望”的主题演讲中表示，硅铁基本面可以概况为高库存、低利润、稳需求。库存是硅铁上行的主要压力，成本刚性支撑使硅铁下跌空间有限，宏观方面的不确定性以及突发的利好消息短期扰动市场，围绕宽幅区间波动，短期建议暂观望，长期来讲，供应的压力环比减轻，低利润不可持续，只要宏观预期不转差，可以逢低做多。

安阳钢铁期货部主任管先军在主题发言中将企业铁合金套期保值分为钢厂、铁合金厂、贸易商三类。其中，钢厂铁合金套期保值分为：卖出套保包括库存量——库存消耗时平仓对冲，规避市场下跌库存减值风险；钢招未入库量——交货时价格随行就市，规避市场下跌风险。而买入套保包括预期采购量——采购现货时平仓对冲或交割接货，规避市场上涨风险；钢材锁价订单对应的采购量——锁定订单效益，规避原料上涨风险；期货端锁定钢厂利润时的对应量——完成或超额完成年度利润目标。

铁合金厂铁合金套期保值分为：卖出套保包括库存量——锁定库存售价，规避市场下跌风险；预期销量——锁定未锁价的预期销量的售价，规避市场下跌风险。而买入套保则包括锁价订单量——价格随行就市销售，规避市场上涨风险；欠产合同量——补交合同量。

贸易商铁合金套期保值分为：卖出套保包括库存——锁定库存售价，规避市场下跌风险；锁价采购未入库量——上游锁价未交货但下游未锁价，规避市场下跌风险。而买入套保包括锁价订单量——订单下游锁价上游未锁价，规避市场上涨风险；欠采购合同量——已销售但采购困难，补充合同量；增加库存——规避现货资源紧张，价格上涨，增加效益。

管先军认为，企业在铁合金套保策略上应遵从四项操作原则：一是基本面分析原则，即分析宏观、行业、产业对合金供求关系的影响，主要影响中长期趋势。但当下的市场情绪以及突发的政治、政策、自然等因素对当下趋势影响更大；二是趋势一致原则，即黑色系各品种价格走势基本一致，必须关注行业领头品种螺纹钢走势。当螺纹钢出现趋势性行情或合金走势与螺纹钢走势背离时将出现操作机会；三是利润均衡原则，即黑色系各品种同处一个产业链中，利润率应维持相对均衡，一旦偏离度较大且持续一定时间，市场的力量必将使其恢复到利润相对均衡的状态；四是成本支撑原则，即价格跌破或接近行业成本平均线，高成本合金厂将会减产或停产，供求关系改变，将是买入套保机会。