11月CPI、PPI涨幅双双回落 通胀不及预期

昨日，国家统计局发布了11月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。

　　数据显示，11月份，全国CPI同比上涨2.2%。其中，食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨2.1%。1~11月平均，全国居民消费价格比去年同期上涨2.1%。

　　而在PPI数据方面，11月同比上涨2.7%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比上涨3.3%，环比持平。1~11月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨3.8%，工业生产者购进价格上涨4.4%。

　　从此次公布的数据来看，11月CPI和PPI同比涨幅比上月均有明显下降，10月份CPI同比增速为2.5%、PPI同比增速为3.3%，而PPI增速更是创下年内新低。

　　交通银行金融研究中心首席经济学家连平表示，CPI和PPI同比涨幅收窄，环比负增长，物价水平明显回落，反映出市场需求有所减弱。物价走势温和，不存在通胀风险，为宏观政策灵活调控提供了空间。

　　食品价格和非食品价格都有明显回落，消费需求可能走弱。11月气温偏暖促进农产品生产，鲜菜、水产品、蛋类价格明显回落。受非洲猪瘟疫情影响，部分产地为避险加快出栏，导致猪肉价格近6个月以来首次环比负增长，但同比降幅仍然是收窄的。非食品价格近7个月来首次环比负增长，同比涨幅降到二季度以来的低点。主要原因是11月份国内成品油价经历两次比较大幅度的下调，交通工具用燃料价格大幅收窄。由于消费价格整体下降，可能表明消费需求走弱，名义消费增速或将放缓。

　　国泰君安首席经济学家花长春指出，11月食品价格和非食品价格均构成了CPI的拖累因素。蔬菜和猪肉价格回落是食品价格回落的主因，而非食品价格回落主要受到原油价格回落影响。PPI方面，11月工业品价格下降，带动整体PPI回落。大类来看，生产资料价格回落明显。分项来看，石油相关行业和化工类行业价格回落最为显著。

　　连平表示，近两个月国际原油价格冲高后大幅回落，存在地缘政治的原因，也有需求不足的原因。在国内外需求稳中趋缓、上游生产端产品价格已经回落、原油及大宗商品价格难以显著走高的背景下，明年物价水平上涨动力不足。尽管稳健货币政策偏松调节但仍不会大量释放流动性，不存在大幅抬升物价的作用。2019年物价水平继续走低的可能性较大。

　　花长春认为，展望未来，虽然原油价格、猪肉价格都将有一定支撑，但需求端将最终对通胀和PPI形成压制。产出缺口转负将使2019年通胀温和，经济增速承压下，PPI也将继续回落，企业盈利将明显承压。