热卷：下游需求持续低迷 热卷上涨动力不足

从10月末以来热卷向下突破震荡区间后连续下跌，11月1日更是创近半年来低位3655元，日跌幅达3.55%。受宏观因素影响，热卷相较黑色系其它品种一直处于弱势，市场形成明显的空头走势，昨日热卷主力1901合约收盘价3720，结算价3687，最高价3740，最低价3650，涨跌幅-0.03 %，成交量1037074，持仓量717362，持仓量变化-23568 ，以结算价计算涨跌变化-34 。

　　热卷现货市场成交较差，现货价格也从9月初的4400元/吨左右一路回落到目前4000元/吨左右水平，期间期货价格虽有所反弹但并未带动现货价格。市场销售压力较大，商家心态较悲观，天津地区除部分直发及协议外，现货交易成交相当低迷，部分商家为缓解库存压力不得不降价销售。11月1日沙钢钢厂对热卷Q235出厂价格下调100元/吨更是加剧市场悲观预期。截止11月8日，热轧卷板4.75mm全国平均价格为4086元/吨，北京价格为3980元/吨，天津价格为3950元/吨，广州价格为4020元/吨，上海价格为3910元/吨，乐从价格为4040元/吨。

　　供给端来看，热卷开工率产能利用率持续高位，根据调研显示，截止到11月2日，热卷钢厂开工率93.75%，钢厂产能利用率83.65%，同比去年增长3.96%，总体来看，今年以来热卷钢厂产能利用率大部分时间一直位于80%以上的高位。后期来看，各地逐渐进入秋冬采暖季限产阶段，但总体来看今年限产力度不及去年，从近期唐山等地公布的限产方案来看，限产政策略有松动，同时热卷生产钢厂主要是华北地区的大型钢厂，采暖季限产政策对其影响较小，预计后期热卷产量下降不明显。

　　热卷下游需求端持续低迷，主要下游汽车行业今年以来未能延续去年高速增长态势，由于我国汽车产销基数已经较大，汽车产销量已经连续三个月同比下降，截止到9月份，汽车产量累计2049.13万辆，同比去年仅增长0.87%，而家电行业受三四线地产下行影响，从七月份开始增速逐渐放缓。

　　据相关机构库存数据，11月8日热卷总库存环比下降16.99万吨，热卷社会库存下降到224.34万吨，环比下降16.63万吨，钢厂库存环比下降0.36万吨。整体来看，热卷库存处于历史中低位置，昨日热卷库存大幅下降，在一定程度上缓解了市场情绪，期货价格午后开始反弹，但库存去化能否持续有待观察。而多数贸易商认为热卷后市普遍不容乐观，对于主动补库的意愿不大。11月以来钢厂板材订单环比也出现下滑，销售压力增加，钢贸商反映部分钢厂开始主动供货。

　　总体来看，采暖季限产对热卷影响较小，虽然存在热卷转产螺纹现象，但热卷产量依旧实现环比增长，后期供给量大幅下降的可能性不大，而需求端持续低迷更是压制价格反弹，从技术层面上来看，目前热卷仍位于前期下跌通道内，但3650附近存在较强支撑，空头减仓带动价格反弹后期关注3800附近能否突破。卷螺差虽开始修复，但一方面螺纹基本面强于热卷，另一方面随着螺纹钢新标的实行，螺纹钢成本有所上升，后期长强板弱格局预计将继续延续。