动力煤价格难以超越去年同期水平

目前，动力煤走势偏强。从供应端来看，大秦线检修令港口煤炭补充受限，港口库存快速消耗，此外，进口政策从严，外贸煤补充急剧减少，供应收紧迹象明显。从需求端分析，生态环境部放宽秋冬季限产要求，不再“一刀切”式停工停产，工业需求或有好转。不过，电煤需求同比偏低，且库存偏高，电厂的采购需求并不迫切，因此动力煤价格上行空间有限。

进口煤政策从严

目前，产地煤矿整改尚未结束，煤矿开工率并不稳定，加之国庆期间陕西部分煤矿停产，产区供应能力下降。此外，大秦线秋季检修已经开始，秦皇岛港煤炭补充显著下降，港口煤炭库存快速消耗，截至10月9日，秦皇岛港的煤炭库存下降至517.00万吨，较9月底下降116万吨，远低于去年同期甚至近年均值水平，加剧了市场对港口供应的担忧。

更为紧迫的是，10月初，国家发改委在广州召开沿海六省关于进口煤炭会议，明确煤炭进口重量不超过2017年进口量，后续几个月进口配额不会增加。若按照2017年进口量计算，9-12月全国进口煤量控制在6700万吨左右，远低于去年同期9300万吨水平，月进口量或刷新2017年以来低点。外贸煤直接供应减少超过2000万吨，将刺激下游企业加大对内贸煤的采购力度。

工业用煤需求有所好转

9月下旬，生态环境部发布秋冬季大气污染治理方案，与此前8月份公布的征求意见稿对比，对京津冀及周边地区的颗粒物平均浓度以及污染天数要求有所下降，其中，细颗粒物平均浓度以及重度及以上污染天数由前期要求同比下降5%降为下降3%。正式方案中，仅要求因地制宜推进工业企业错峰生产，实行差别化错峰生产，严禁采取“一刀切”方式。限产政策放宽，工业领域一些产能或释放，将带动工业用煤需求增加。

此外，10月上旬，我国东北以及西北地区出现降雪，据中央气象台预报显示，本周内将有补充冷空气影响北方地区，气温同比偏低，部分地区将再迎降雪，取暖用煤需求将有所增加。

现货价格偏强运行

近期，产地报价上调，汽运成本增加，部分地区产地与港口报价倒挂，港口现货价格很难有所回落。需要注意的是，下游采购需求并不迫切，目前下游六大电厂煤炭库存接近1500万吨，较去年同期偏高450万吨，各大电厂库存居于高位，而电厂煤炭日耗仅仅50万吨左右，电厂煤炭库存可用天数基本可以覆盖10月份，集中采购需求很难出现好转。从10月份的秦皇岛港煤炭吞吐量以及锚地船数量也可以侧面印证下游采购并不积极。港口煤炭报价缺乏需求端的配合，涨势或放缓。

总之，在市场看涨情绪支撑下，动力煤1月合约价格在国庆节后高开高走，中期强势很难改变，不过需求端相对谨慎，且库存偏高，动力煤价格或难以超越去年同期水平。