利好共振 钢铁板块逆市崛起

攀钢钒钛、宏达矿业联袂涨停，马钢股份、首钢股份、华菱钢铁、宝钢股份纷纷报收红盘……昨日沪深市场再起震荡，部分钢铁股逆市崛起，受到场内活跃资金关注。截至收盘，中信钢铁指数上涨0.46%，仅次于煤炭，在行业中涨幅排位第二。

   市场人士认为，近期钢材社会库存去化明显，高钢价下钢厂有所惜售。叠加进入10月唐山提前进入限产，供需平衡进一步收紧，估值已接近历史底部的钢铁板块有望向上展开修复。

   需求提升钢价上涨

   近期政府高层表示将实施更大规模减税，发改委强调发力基建项目释放基建提速信号，诸多因素共振或将进一步促进钢材需求。目前来看，地产仍是钢材需求主要来源，四季度需求有望继续增长。

   数据显示，房地产方面，8月房屋新开工面积累计同比增长15.9%，上月14.4%，房屋施工面积累计同比增长3.6%，上月为3%，施工提速反映地产赶工现象仍然存在。

   兴业证券预计，年内基建项目投资有望超预期，有利于钢材需求的进一步提升。并且，三季度以来钢材盈利维持高位，钢材吨毛利与去年同期大致相当，对应钢厂将维持高盈利。钢厂三季报维持亮眼业绩确定性较强。

   上周，五大钢材品种社会库存去化明显，环比前一周下降16.88万吨至983.34万吨，降至去年同期水平以下；其中建筑钢材库存大幅去化，环比下降20.57万吨至553.4万吨；钢厂库存方面，本周钢厂总库存环比下降3.72万吨至424.94万吨，其中，建筑钢材库存小幅增加0.32万吨至229.29万吨。

   钢材成交量方面，全国237家流通商成交量均值17.85万吨/日，环比继续回落4.44%，但维持在17万吨/日的较高水平。

   兴业证券分析认为，近期钢材社会库存去化而钢厂库存有所积累，或反映了高钢价下钢厂有所惜售，而贸易商畏高情绪带来库存的转移。但从下游成交量与实际需求来看，旺季强劲的需求仍将支撑库存维持低位。

   限产力挺估值修复

   整体来看，需求基本恢复旺季正常水平，库存显著低于去年同期。除需求预期变化影响，限产也是近期市场对钢铁板块看高一线的重要原因。

   一方面，进入10月，唐山提前进入限产，唐山限产的力度会成为后期的价格走向决定因素。假设唐山限产力度较弱，则供需基本面状况与当前接近，钢价维稳无压力，上行有障碍；若唐山限产力度较强，供给端有5-10万吨的日均减少量，则10月的需求与当前接近，供给进一步下滑，供需平衡进一步收紧，钢价有进一步上行的动力。

   另一方面，近期河南采暖季对钢铁行业实施“开二停一”错峰限产，市场对地方限产方案和执行效果仍在观察。华创证券对此表示，在当前的价格位置和对冬季限产较为混乱的预期下，贸易商的囤货需求和下游的备库需求较弱，18-19万吨的日成交量全部由刚需支撑，证明了需求的强韧，在需求支撑逻辑下，9月钢价会维持高位。

   此外，地方政府债发行提速，也成为基建预期继续修复的重要支撑力。9月21日财政部发布了2018年8月地方政府债券发行和债务余额情况：2018年8月，全国发行地方政府债券8830亿元，环比增长16.65%，发行量绝对值创2016年6月以来新高，地方政府债发行提速。广发证券认为，结合货币政策微调、PPP项目清库结束等利好初现，基建投资增速或逐步向上修复。

   另据方正证券统计，目前申万钢铁板块动态市盈率只有7倍，已经接近历史底部。“短期钢铁板块估值有望修复。”