沪铅有望再创年内新高

短期精铅将明显供不应求，结合前期再生铅与原生铅价格倒挂，暗示再生铅利润微薄、供给收缩。随着北方采暖季到来，限产预期仍存，精铅供给恐将严重下滑。在“金九银十”旺季需求带动下，沪铅价格有望再创年内新高。

精铅消费明显好转

当前，精铅需求增加，汽车启动型电池刚性消费有所回升，同时动力型电池价格坚挺，经销商补货积极性提升。蓄电池企业对“金九银十”旺季期待已久，但由于5月较高的开工率，造成三季度电池成品库存去化缓慢。随着电池经销商新一轮补库，电池成品去化较为明显。同时，下游电池厂夏季高温假期结束，对原料精铅需求扩大，精铅消费明显好转。

采暖季压制供给

随着采暖季到来，环保检查及限产预期仍存，供给恐将继续萎缩。回顾6月的环保检查，地方政府在空气质量相对冬季较好的情况下，行政限产50%。而一旦北方供暖开启，如果限产力度小，那么环保部下发的空气质量改善目标将无法完成。并且，铅冶炼企业多集中于北方，精铅或将成为有色金属受限最大的金属品种，主要是铅本身污染较严重。铅市场供应将由现在的偏紧转为紧缺。

铅淀整体库存偏低

铅锭库存同比处于偏低位置。原料端铅精矿仍处于较为紧俏态势，国内加工费近期虽有小幅提升，但幅度有限。同时，进口加工费稳定于20美元/吨，表明国际铅精矿供应仍较为紧缺，主要由于铅锌多为伴生矿源，锌价相对较高，矿企着重开发锌富含区，导致铅精矿相对紧俏。此外，前期沪铅价格大幅下挫，生产企业利润明显压缩，冶炼积极性下滑，铅供给同比出现下滑。

总之，铅锭库存水平整体偏低，显示供应端延续偏紧态势。在环保力度加大背景下，炼厂产能无法有效释放，加之前期压抑的需求释放，精铅市场供不应求趋势仍有望延续。