今年全球经济继续增长 各地区明显分化

8月30日，“2018机构大宗商品衍生品论坛”在大连召开。摩根大通中国首席经济学家朱海斌在主题演讲中，从全球经济和中国经济两个方面分享了对于当前宏观经济形势的看法，并分析了宏观经济对大宗商品的影响。

　　据他介绍，从今年全球经济整体表现和下一步发展来看，2017年以后，全球经济重新进入到相对稳定的阶段，并且增长速度超出了其潜在经济增长力。2018年维持了这样一个相对理想的经济增速，在全球金融危机10周年后走出阴影，回归正常的经济周期。这一轮全球经济相对强劲的表现有两个非常重要的驱动力，一个来自于企业投资，另一个就是消费增长。

　　不过，他表示，2018年全球经济虽然延续了强劲增长，但在各个地区之间出现了明显分化。美国经济一枝独秀，预计下半年环比增长有望保持3%以上；欧元区上半年经济增长意外走落，环比回落至2%；新兴市场上半年经济数据也出现明显下行。“这跟年初的判断有很大差异，也对资产价格市场产生影响，例如，美元走强和美国在全球贸易摩擦中的强势。从目前经济周期走势来看，美国经济扩张已经过了顶点，进入中后层。”朱海斌预测，未来美国经济增速会逐渐下行，但美国经济并不会很快进入衰退，这一轮扩张也不会马上结束。

　　提到更受市场关心的中国经济情况，他表示，2017年中国经济的宏观、微观指标都有明显改善，但中国经济短期内外压力上升，从年初到现在，市场情绪有很大波动。尤其在最近几个月，关于中国经济的担心基本上集中在中美贸易摩擦升级、二季度后中国宏观经济数据下滑、人民币汇率面临下调压力这三个方面。“但不必太过悲观，中国经济当前并不是整体性、全局性下滑，主要是财政政策紧缩和汽车购置税减免政策消失，导致了固定资产投资中基建投资、零售消费中汽车销售两个主要行业下滑。从政策反应来看，7月后市场对政策的理解非常一致，就是政策调整开始进入新一轮宽松周期。”朱海斌分析说。

　　从全球经济尤其是中国经济发展趋势对全球大宗商品的影响来看，他表示，在2009年以后，中国逐渐成为全球大宗商品市场上最大的需求方。中国的需求更大程度上不是与消费相关，而是与固定资产投资的增速相关，这是影响全球大宗商品市场最主要的一个因素。从这个角度来看，原材料大宗商品进口需求更是与中国投资增速息息相关。

　　“中国经济结构由投资转型到消费，就大宗商品而言，非常大的影响是消费增长与大宗商品需求并没有太直接的关系。”朱海斌总结说，中国投资所主导的大宗商品需求，可能会从以前的强增长周期进入到弱增长周期。从投资内部细分项目来看，传统的三大领域，制造业投资、基建投资和房地产投资，尤其是房地产投资和基建投资的下滑，会直接导致中国对钢铁和水泥的需求明显下滑。此外，供给侧结构性改革在需求端和供给端的影响，会使不同投资领域的增速出现分化。今后，中国经济因素对全球大宗商品的影响在各个行业可能会不一样。