美联储主席重申渐进加息策略

为期三天的全球央行行长会议日前在美国怀俄明州杰克逊谷地结束。在今年以“转型中的市场结构及其对货币政策的影响”为主题的年会上，美国联邦储备委员会（美联储）主席鲍威尔表示，将继续坚持渐进的加息节奏以支持美国经济增长和防范风险，同时警告要对未来的经济危机保持警惕。

　　重申渐进加息政策路径

　　这是鲍威尔出任美联储主席以来，首次在全球央行年会上发表讲话，因此备受市场关注。

　　鲍威尔在本次会议上说，美联储在加息时总是面临两大风险：加息过快将不必要地缩短经济扩张周期，加息太慢则有引发经济过热的风险。他认为，美联储坚持当前渐进的加息节奏是应对这两类风险的有效方式。

　　鲍威尔还表示，尽管近期美国通胀率已接近2％的目标，但目前没有确切迹象显示通胀率将加速上升超过2％或者引发经济过热，这说明美联储采取的渐进加息策略取得了成效。如果美国家庭收入和就业继续强劲增长，美联储进一步渐进加息可能是合适的。

　　分析师认为，鲍威尔有关渐进加息的表态，实际上是对此前美国总统特朗普批评加息妨碍经济增长的一种回应，但“鲍威尔显然不希望与总统在推特上就此展开一场舌战”。

　　特朗普今年以来不止一次批评美联储的加息举措。据报道，在17日的一场筹款活动上，根据美国媒体援引与会者的言论，特朗普宣称期待美联储主席鲍威尔成为一个喜欢“廉价美元”的人。20日，特朗普在一场访谈中重申他的批评立场，称对美联储主席的举措“不感到兴奋”。

　　但渐进加息是鲍威尔今年出任美联储主席后一直秉承的货币政策路线，并多次在公开场合为此辩护，同时他还承诺捍卫央行政策的独立性。在鲍威尔看来，美联储目前将继续加息，直到新的经济数据表明这一行动应该被逆转或加快行动。“当不确定你的行动带来的影响时，应该谨慎行事。”鲍威尔说。

　　自美联储货币政策回归正常化以来，美国联邦基金利率逐步靠近与美国经济稳健增长、实现物价稳定与充分就业两大政策目标相符的长期正常水平。这样的利率水平既不会对经济产生刺激作用，也不会抑制经济增长，而是保持恰到好处的中性，美联储官员称之为中性利率水平。目前美联储预计中性利率水平为2.8%到3%，到2019年底联邦基金利率预计将升至3.1%，这意味着到明年底美国短期利率将达到中性水平。

　　鲍威尔曾经指出，等利率升至中性水平后，美国货币政策将不再宽松，市场应为此做好准备。

　　下月加息预期升温

　　美联社的报道称，美联储于今年3月和6月分别加息，将联邦基金利率目标区间上调为1.75%至2%的水平。但在上次货币政策例会上，美联储维持基准利率不变。美联储在会议结束后发表声明，重申了6月对加息节奏的预期：预计进一步循序渐进加息，加息步伐将与经济活动持续扩张、就业市场环境强劲、接近对称性2%的中期通胀目标一致。

　　自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息7次，并缩减资产负债表，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。

　　目前，外界普遍预计美联储将在今年9月进行年内的第三次加息，并倾向于在今年12月第四次加息。据报道，美国堪萨斯联储主席伊斯纳·乔治表示，只要美国经济继续逐步改善，支持今年再加息两次。美联社援引凯投国际宏观经济咨询公司首席美国经济学家保罗·阿什沃思针的话说：“美联储的又一次加息将于下个月来临。”

　　芝加哥商业交易所的“美联储观察工具”显示，目前美国联邦基金期货交易市场预计，今年9月，美联储加息至少25个基点的概率为96%。若每次加息25个基点，今年内美联储共计加息四次的概率为62.8%。

　　此外，美国全国商业经济协会日前发布了对251名经济学家的半年度经济政策调查报告。报告显示，对于货币政策，45％的受访者预计美联储今年内还将加息两次，约三分之一的受访者预计到2019年底美国基准利率将上调至3％。

　　从数据上看，美国经济向好以及通胀走高，也支持美联储继续加息。根据美国商务部此前公布的首次预估数据显示，今年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长4.1％，高于第一季度的2.2％，但低于市场平均预期的4.2％。而美国劳工部公布的数据显示，7月美国消费价格指数经季节调整后环比增长0.2％，同比增长2.9％。扣除波动性较大的能源和食品价格后，当月核心消费价格指数环比增长0.2％，同比增长2.4％，创2008年9月以来最大涨幅。

　　为下次危机做好准备

　　展望未来，鲍威尔指出，目前美国经济仍面临多项长期结构性挑战：中低收入阶层实际工资数十年来增长缓慢；经济流动性下降至低于多数其他发达经济体的水平；随着退休人口比例上升，解决联邦政府财政赤字问题愈加紧迫。同时，目前很难判定美国经济何时或者能否摆脱最近十年来生产率低迷的状态。

　　西班牙《起义报》网站8月23日刊登题为《特朗普已经开启了美国新一轮经济危机》的文章。文章说，当今全球经济的动力非常脆弱和不稳定，并已受到美国政府政策的严重影响，而美国企业又因利润锐减而成为重灾区。一场新的危机正从美国开始，很有可能演变成新一轮的全球经济危机。

　　至于美国何时遭遇下一次经济衰退，美国NatWest资本公司战略部负责人约翰·布里格斯表示，人们对2019年晚些时候美国经济再次步入衰退的担忧正在增强，从内外部环境看，美国经济失去动能的风险在逐渐上升。美国圣路易斯联邦储备银行行长布拉德23日称，相信明年经济增长会放缓，因此不希望今年再次加息，但他本人今年在美联储公开市场委员会中没有投票权。

　　全球最大对冲基金桥水创始人达里奥此前接受《经济参考报》记者专访时预计，今明两年美国经济应该不会衰退，但可能发生在下次美国大选之前。在他看来，摆在美国经济面前的重大问题之一，就是美国国内悬殊的贫富差距，经济下行将加重阶层之间的紧张情绪，经济衰退之下社会层面和政治层面都将迎来挑战，不过，下次经济衰退的严重程度要弱于2008年。在达里奥看来，一般而言美联储应对经济衰退，需要将基准利率调降500个基点，但目前美联储还没有储备足够的“弹药”。可以预计的是，美联储有可能重启量化宽松政策(QE)。