黑色商品需求短期存疑 长期依然乐观

22日，2018中国国际铁矿石及焦煤焦炭产业大会在上海举行，国内外产融人士共聚一堂探讨黑色产业链的发展趋势。综合有关专家的观点来看，短期因为受到国内供给侧改革、环保限产的影响，供给端高压难减，在需求偏平的情况下，价格依然偏强；中期来看，贸易摩擦对黑色产业链需求端的影响或将逐步显现，叠加国内经济发展模式转型的影响，供需或双转弱；但从长期5至10年的周期来看，世界范围内基建需求仍将显著增长，黑色商品需求端依然可期。

对于近期黑色系商品从原料端双焦、铁矿石到成材端表现出的强势，花旗银行大宗商品策略师廖忺表示，环保不断加码造成供给端的持续高压是市场维持偏多情绪的主要原因。

“短期来看，考虑到长三角地区的环保加码，包括京津冀今年冬季限产是不是会提前到9月，范围是不是会扩大，执行力是不是比去年更严等因素，市场对供给收缩的预期不断加大，短期内黑色系价格冲高并不是没有可能。”廖忺表示。

“在供给预期持续减弱的情况下，需求表现出了较强的韧性。”廖忺表示，回顾今年上半年黑色需求终端房地产与基建的表现，基建投资的增速相对偏弱，这和地方政府的财政问题，还有中国今年宏观去杠杆政策有很大的关系。但房地产需求接棒了基建的下滑，全国房地产的新开工在5月份达到同比增长20%以上的幅度，房地产销售等新型指标也比较乐观。基建在上半年受到地方融资紧张和PPP清库的影响，但是最近由于宏观政策转向，财政政策更加积极，货币政策更加宽松，这些都是利好基建的因素。

对于下一阶段黑色系商品走势的研判，廖忺表示，在环保政策易紧难松的预期下，供给的大幅提升依然很难出现，但需求端的隐患不容忽视，并且其他工业品的走势也对需求端走弱的迹象有所印证。

廖忺表示，如果观察其他一些跟中国相关的工业品的走势，比如说有色，今年铜价已经从7000元/吨以上跌到最新的6000元/吨上下，有色里面基本面比较好的镍从15000元/吨左右也跌到了13000元/吨左右，而黑色的价格完全跟这个趋势相反的。

“这就让我们反思，钢铁行业什么时候才能反映贸易摩擦的预期，或者价格什么时候能够反映贸易摩擦的预期，可能要等关税真真实实落实下来，影响到了中国的出口行业的利润，影响到了中国的出口和出口行业对钢材的需求时才会被反映出来，这个过程需要几个月。也就是说，不可能刚加了关税，钢价就受到影响，这存在一个滞后的过程。”廖忺表示。

但是放眼长期全球的钢铁需求和供应的情况。廖忺表示，全球对于基建的需求在中长期都非常乐观，目前可能全球只有一半的人口正在享受便捷的交通基建和公共设施带来的福利，还有一半的人口要重新做基础设施的建设。但这是中长期的趋势，如果只看未来的一到两年，中国体量较大，占全世界钢铁需求的比例较大。

同样看好黑色商品长期需求的还有AMP资本动态市场总监、首席执行官内伊米。如果说过去十年宏观经济主要由各国央行的货币政策来主导，内伊米表示，未来5到10年政府的财政政策将是主导因素。

“如果我们看关于全球基础设施平均增长的情况，你会发现美国机场的设施等相对陈旧，他们过去几年当中没有对基础设施做过多的投入，欧洲的情况也是如此。所以，我认为未来相关国家政府的财政政策将会对包括黑色商品在内的大宗商品的需求和价格起到支撑作用。”内伊米表示。