消费受挫周期崛起水泥钢铁表现抢眼

7月23日，A股各大指数低开高走。盘面上，受疫苗事件影响，医药生物板块领跌，带动休闲服务、食品饮料等消费板块下跌。但建筑、水泥建材、钢铁、房地产等周期股则纷纷走强。其中，水泥、钢铁股自7月6日以来便持续反弹，明显跑赢大盘指数。

   周期股表现强势

   截至7月23日收盘，上证综指报收2859.54点，涨1.07%；深证成指报收9314.30点，涨0.68%。盘面上，国防军工、建筑装饰、建筑材料、钢铁、房地产等板块指数均涨逾2%。

   消息面上，日前央行、银保监会和证监会发布了一系列资管新规的配套细则文件，虽与此前的资管新规相比，监管原则不变，但细节方面有所宽松。市场预计资管新规落地后，资管业务收缩速度或将有所减缓，表外业务也将有所改善，将为实体经济及资本市场带来增量资金。

   市场分析指出，随着资管新规细则逐渐落地，去杠杆和信用端政策有所微调，信用风险问题的边际好转为市场带来估值修复的良机。

   受此消息提振，前期被压制的金融地产股昨日强势反弹，相关指数一改往日颓势。申万建筑装饰、建筑材料、房地产分别大涨3.54%、2.99%、2%；银行、非银金融分别涨1.81%、0.98%。

   涨幅居首的建筑装饰板块中，成都路桥、龙元建设、中国交建纷纷涨停，中国建筑、中国铁建、中材国际等“中字头”个股均涨逾5%。

   作为基建材料的钢铁、水泥表现十分抢眼。钢铁股全线飘红，新钢股份大涨9.66%，柳钢股份、华菱钢铁涨逾5%。水泥板块集体拉升，龙头股华新水泥、万年青盘中一度涨停，最终分别涨9.37%、7%；同力水泥、福建水泥、冀东水泥也涨幅居前。

   近期钢铁及水泥板块明显跑赢大盘，领跑周期板块。申万钢铁指数自7月6日触及低点一路反弹至7月23日，累计涨幅9%；申万二级行业水泥制造指数也自7月6日反弹，累计涨逾15%。但目前这两个行业估值仍较低。Wind数据显示，钢铁、水泥制造行业上市公司平均PB分别为1.26、1.96。

   水泥行业淡季不淡

   上半年水泥公司普遍预告业绩增长。根据申万宏源的统计数据，1-5月份水泥行业累计实现利润515亿元，同比增长117%，创历史新高。其中，水泥上市公司归母净利润同比增速预计达到121%。四川双马、万年青、华新水泥、塔牌集团等公司业绩同比增长逾100%；冀东水泥、青松建化、福建水泥等公司同比扭亏为盈。

   华新水泥昨日盘中创历史新高。7月9日，公司发布中报业绩预告，预计上半年归母净利同比增加13亿~14亿元，同比增长179%~192%。公司称，高增长主要源于水泥价格的上涨。今年上半年，在环保升级、政策引导等因素综合影响下，水泥行业供给侧收缩，价格涨幅超过市场预期。

   中国水泥网数据显示，全国水泥价格指数自2017年以来持续上涨，最高涨幅超过50%。目前水泥行业正处于淡季，价格指数从高位小幅回落，7月份以来周价格指数三连跌，上周微跌0.46%。但华东地区的熟料价格却异军突起，提前上涨。7月19日，因熟料紧张，海螺水泥上调华东地区熟料价格，而熟料价格上涨有望促进水泥价格企稳。

   华东地区熟料价格上涨主要原因是安徽等地熟料产线环保限产，当地熟料产量下滑速度比其他地区明显，产量急剧下滑导致库存减少。

   广发证券建筑材料行业分析师邹戈表示，高温淡季下这么早进行熟料提价还是第一次，侧面反映行业供需关系紧张。从基本面来看，这轮水泥景气周期从去年以来首要影响因素是供给，其次才是需求。

   需求方面，地产和基建是影响短期估值波动的主要指标。华新水泥和海螺水泥估值远低于以往景气周期的时候，。不过，随着日前资管新规的配套细则文件的出台，以及昨日央行开展5020亿元一年期中期借贷便利(MLF)操作，资金紧张的局面将有所改善，这些政策也有利于基建预期的改善。