钢铁：地产数据不及预期 基建有望迎来拐点

市场回顾。上周钢材现货价格先扬后抑,4月份固投以及房地产数据出现下滑,板块周涨幅1.26%,居申万28个行业第26,沪深300指数上涨0.78%,跑输大盘2.04个百分点。板块个股中鄂尔多斯、金洲管道、武进不锈涨幅靠前,分别上涨4.20%、2.87%、2.72%,中原特钢、韶钢松山、八一钢铁跌幅居前。

   期市窄幅震荡。期货走势受4月地产利空影响较小,周内窄幅震荡,周五逐渐有走弱迹象。周内焦炭、热卷表现相对较强,环比上涨1.04%、0.88%,焦煤、铁矿、螺纹环比分别下跌2.42%、0.93%、1.20%。持仓量上铁矿遭遇大幅减仓,持仓环比下降10.13%,焦煤持仓环比下降1.54%;焦炭、螺纹、热卷持仓较上周分别增加2.22%、0.85%、3.38%。

   双焦库存上升,铁矿库存继续消化,钢材社库降幅收窄。京唐港炼焦煤库存为135.9万吨环比累积26万吨,焦炭天津港库存为70万吨较上周增加2万吨。铁矿石港口库存环比减少112万吨至15758万吨。钢厂方面,高炉开工率升至70.17%,唐山高炉开工率升至74.39%。钢材社会库存减少58.6万吨,上海线螺采购量降至20400吨。

   钢厂仍旧维持高利润。上周成材原料现货价格波动较小,钢厂高利润继续维持,上海三级螺纹钢环比下降20元至4000元/吨。根据我们模拟的钢厂利润,钢厂螺纹毛利润为1141元/吨,热卷毛利1039元/吨,冷轧毛利润为719元/吨。

   每周观点:4月固投以及地产数据不及预期势必拖累与投资相关度较高的周期行业,市场对于当前钢铁下游地产以及基建需求有所担忧。近期二三线城市继续加码调控,房贷利率持续上行带给地产销售较大负面影响,4月地产销售单月增速为-4.1%,后续地产销售走势仍待观察。基建近期有触底迹象,政策端来看,4月28好国务院办公厅下发28号文鼓励推广PPP模式并强调社会资本参与度,5月初财政部下发65号文旨在加强地方预算执行管理与加强支出进度,近期新疆PPP也有重新启动的迹象,基建端需求面临反弹。从发电量、水泥产量、钢铁产量以及制造业相关机械的投资高环比增长来看,目前生产端活动比较旺盛。在周末中美贸易和谈之后,加大进口使国内经济发展仍具压力,后期降准可能性犹存,对于短期经济数据不必过于悲观。

   投资建议:当前行业的逻辑在于需求旺季的真实与否,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,给予行业第二季度“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、韶钢松山(000717)、华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782)以及三钢闽光(002110)。