钢厂利润上升打开双焦涨价空间 后市仍有支撑

劳动节之后，双焦价格持续反弹，领涨黑色板块。业内人士分析认为，钢厂利润持续上升打开双焦涨价空间，后市双焦仍有较强支撑。

钢厂利润上行打开涨价空间

上周焦炭焦煤1809合约均大幅上涨，且幅度均超过了5%，领涨黑色板块。现货上，焦炭市场整体持稳，港口焦炭价格持稳。澳洲煤价格小幅下跌，上周中挥发焦煤上涨至192美元/吨，折算成人民币1359元/吨。蒙古炼焦煤价格略有回调，5月初入境车辆上升至850辆/天左右，通关车辆数量小幅上升。

市场分析认为，钢厂利润持续上升成为打开双焦上行通道的主要原因。

“双焦的反弹主要由下游成材的价格上升决定。4月以来钢价反弹超过预期，我们测算钢厂的炼钢利润已经到了900元每吨左右。在这样的条件下，钢厂对于原材料的需求增加。”兴业期货黑色分析师魏莹告诉中国证券报记者。

兴业期货黑色分析师李文婧也表示：“双焦期货价格反弹主要原因在于钢厂利润持续高位，使得钢厂采购维持稳定。”

钢厂的需求强劲使得焦炭企业议价能力相对增强，钢厂多数接受了焦炭提涨50元/吨的要求，贸易商积极囤货使得钢厂焦炭库存略显紧张。魏莹介绍，目前焦炭企业的二轮提价需求得到了大部分钢厂的满足，不排除有三轮提价的可能。

在需求强劲的同时，双焦的供给端也对价格有所支撑。从目前掌握的信息来看，新一轮环保检查，对山西、内蒙的焦化厂进行了比较严格的限产，随后限产又传导至徐州等地。

“前期进口煤限制扩张，对焦煤的进口量产生影响，总体上来看，目前政策对双焦的供给有比较多的限制。”魏莹说。

“4月份焦化厂开工率在山西陕西部分焦化厂环保问题被曝光后有所下滑，钢价表现较好，钢厂开工率低位开始逐步回升，焦炭库存开始有所下降，焦炭价格月底触底，期货价格有所修复。焦煤价格在焦化厂焦炭价格疲软主动去库焦煤情况下下跌，期货价格震荡筑底。”中财期货修政济表示。

后市仍有支撑

双焦虽然反弹有较多的基本面支撑，但是目前仍然存在一些不确定因素。从盘面上看，日照港准一级冶金焦价格上涨50元/吨至1950元/吨，8日收盘焦炭主力1809合约期现价差为72元/吨左右，并且在期货持续上行的情况下，基差有进一步走阔的可能性。

与此同时，焦炭和焦煤的库存目前也相对较高。上周焦炭四大港口库存增加2.2万吨至350万吨，港口焦炭库存小幅上升，钢厂采购积极性提升有限，因此焦炭库存仍处历史高位。上周炼焦煤港口库存增加18.8万吨至248.8万吨，随着价格下跌市场采购有所增加。上周钢厂对焦炭按需采购，焦炭库存小幅下降。焦炭价格上涨50元/吨后独立焦化企业利润有所回升，开工率上升，带动炼焦煤库存上升。

“目前来看，期货和现货的价差以及库存是焦炭价格上行的主要风险，不过焦炭在黑色系走势仍然会偏强，”魏莹表示，“在高额的利润下，高炉复产的趋势比较确定。废钢价格上涨之后，铁水炼钢的成本优势明显增加，这些因素都会增加焦炭的需求。”而焦煤的走势会跟随焦炭。

“焦炭港口库存较高。但是焦化厂和钢厂库存近期回落。近一周钢厂可用天数降低至9.5天，下降0.5天。焦炭期货远月升水，但是焦煤贴水现货，是由于市场认为未来焦化减产焦化利润会持续变好。焦化生产的瓶颈在环保趋严的前提下不改变，这种情况会得以持续。”李文婧也表示，高利润刺激钢厂在传统旺季继续生产，预计即使钢价转弱因为利润过高，仍然不会降低企业采购热情。