铁矿石海运迎来转机

2016年以来全球经济逐步从金融危机的泥潭中恢复，叠加中国“去产能”政策，带动海运贸易需求恢复性增长，干散货海运市场迎来转机

2016年以来，全球经济逐步从金融危机的泥潭中恢复，叠加中国“去产能”政策，带动海运贸易需求恢复性增长，干散货海运市场迎来转机。展望未来，全球钢铁产量恢复正增长，东南亚、印度等地钢铁产量明显增加;中国取缔地条钢、钢厂维持高利润，对铁矿石需求继续增加，主要矿山2018年增量将达到5000 万吨，后续产能依然保持较快扩张态势，将继续推动铁矿石海运贸易增长。

中国经济转型升级态势进一步加快，推进供给侧结构性改革取得明显效果。近两年，在“三去一降一补”总体经济战略导向下，中国已经成功降低房地产库存，钢铁、煤炭等严重过剩行业基本完成“去产能”，全社会杠杆过快增长态势已经得到明显遏制，社会成本得到有效降低。

发展中国家工业化　助推钢铁需求增长

钢铁产量继续增长。世界钢协数据显示，2017年全球钢铁产量16.912亿吨，同比增长5.3%。其中，亚洲为11.625亿吨，增长5.4%——印度和韩国分别为1.014亿吨和7110万吨，分别增长6.2%和3.7%;欧盟地区(28国)为1.687亿吨，增长4.1%;北美洲地区为1.16亿吨，增长4.8%。世界钢协预计，2018年全球钢铁需求将增长1.6%至17.2亿吨，钢铁需求将出现周期性上行，发达经济体将继续复苏进程，而新兴和发展中经济体将出现加速增长势头。

东南亚多个大型钢铁厂项目上马，印度钢铁需求增长有望进一步加快。2017年，印尼进口钢铁为643万吨，占其年钢铁消耗总量的48%，印尼目前年钢铁消费为1340万吨，预计2025年将达2300万吨。为降低进口依赖，印尼工业部加快钢铁国产化进程，计划在南加里曼丹和中苏拉维西建设多家大型钢铁生产厂，与韩国浦项、北京神雾、上海鼎信、德信钢铁合资开办的4家钢厂，总产能达到2000万吨。越南钢铁需求快速增长，据越南工业贸易部预测，越南建筑用钢需求量每年以15%～20%的幅度增长，到2020年将达到1500万吨，2025年将达到2000万吨。越南迄今为止最大的投资项目台塑河静钢铁厂于 2017年投产，一期项目产能为750万吨，该钢铁厂将分两期建设，最终规划产能为2185万吨。印度近几年经济增速明显加快，当前钢铁产量只有中国的 1/8，未来增长空间巨大，如果能复制中国先前工业化路径，未来铁矿石需求将会大幅增长。

中国铁矿石需求旺盛

中国铁矿石依然保持较高的进口增长(见表1)。2016—2017年去除过剩产能达到1.15亿吨，2018年将再去除3000万吨，提前完成“十三五”目标。“去产能”、取缔地条钢、环保限产与中小钢企关停使得落后产能大量退出，为先进产能腾出市场空间，有利于钢铁产业链保持盈利，支撑铁矿石尤其是主流矿的需求。短期内，房地产、金融监管趋紧以及库存高企，铁矿石贸易有一定压力，但整体向好趋势保持不变。

中长期来看，中国城市化进程远未结束，加上国产矿的退出空间，未来铁矿石进口仍将保持稳步增长。根据国家统计局数据，2016年城镇常住人口比重为 57.35%，根据发达国家的城市化经验，城市化率在30%～70%期间是加速城市化的时期，而发达国家的城市化率在80%左右，也就是说中国目前仍处于加快城市化的阶段。另外，虽然中国粗钢产量近几年进入高位平台区，但国产铁矿石目前仍有2亿吨左右，这部分矿山成本依然高于国外主流矿，进口替代国产的空间依然较大。

巴西长线运量增长可观

淡水河谷S11D项目仍处于达产过程中，2018年淡水河谷铁矿石产量的指导目标为3.9亿吨，较2017年的3.67亿吨增加2300万吨，增幅为 6.3%。S11D项目将在2020年前后达到其额定产能9000万吨，届时淡水河谷总产能将达到4.5亿吨左右。淡水河谷在近期的财报中重申，未来长期的基准产量目标为4亿吨，综合考虑其产能情况、基准目标及S11D项目达产初期的带动效应，预计2020年前后其产量有望达到4.2亿吨左右。另外，英美资源的巴西Minas-rio项目也处于达产过程中，2017年产量为1680万吨，其于2018年1月底拿到第三阶段许可证，最终第三阶段开采及达产结束后，将达到2650万吨的年产能;Samarco矿山有望在2019年恢复出货，其之前的产量有3000万吨。受益于新增产能的投放，未来三年巴西铁矿石供应整体将快速增长。

澳洲出货继续稳步增长

2018年，力拓铁矿石产量将增加1000万吨至3.5亿吨左右;必和必拓2018财年西澳地区铁矿石产量预计将增至2.39亿～2.43亿吨 (100%产量为2.75亿～2.8亿吨)，产量也将提升1000万吨左右;ROY HILL矿山仍在达产阶段，预计2018年增产约1000万吨至5500万吨，达到其额定产能(见表2)。

未来几年，澳大利亚将增加约1.7亿吨新产能。根据澳大利亚政府的统计，力拓在皮尔巴拉地区的Koodaideri项目将在2021年前后投产，产能为 7000万吨;API Joint Venture公司的West Pilbara Iron Ore Project项目计划在2022年投产，产能为3000万吨。另外，还有一些小型项目，以及原有项目的优化升级，也将释放较大规模的产量。

印度矿出口 将再遭政策限制

受益于矿价的反弹，一些中型矿山开始复产。2017年，英美资源的Kumba项目产量达4498.3万吨，增产500万吨左右。印度解除出口禁令，2017年铁矿石出口达到3000万吨，同比增长63%，其中出口至中国2510万吨，增长61%。

2018年年初，印度高等法院撤销果阿邦政府批准的续签矿山运营许可证，可能会使得印度出口面临一定的下降压力。除此之外，近期伊朗、非洲和加拿大部分矿山陆续开始复产，有利于海运贸易增加。

总体来看，2018年世界经济增长加快，粗钢产量将继续保持增长态势。中国钢厂将保持较高盈利水平，加上主要矿山将继续增产，非主流矿山复产也有所增加，铁矿石贸易仍将保持稳步增长，为干散货海运市场提供有力支持。

中长期来看，中国城镇化进程远未结束，印度、东盟等地区的快速城市化进程也有望逐步启动，钢铁需求将继续增加，铁矿石海运贸易也将随之稳步增长，支持干散货海运市场稳步复苏。