螺纹钢：需求开始释放

3月底，在经过近一个月的大幅下跌后，钢材期现货价格均企稳反弹。电弧炉钢厂及部分高成本的高炉钢厂出现亏损，开始控制供应端产量。同时，3月底需求开始释放，钢材供需两端均有所改善，支撑钢价延续反弹走势。

产量有所下滑

3月下旬开始，河北限产区域钢厂逐步复产，高炉产能利用率开始回升。根据钢联统计口径数据，3月30日当周，全国高炉产能利用率环比增加1.44%至73.18%，剔除淘汰产能的利用率为79.41%。同时，钢联样本中，盈利钢厂比例降1.23%至84.05%，已有钢厂出现亏损。我们发现边际供应出现收缩动力，从主要钢材品种产量数据上，可以看出迹象。

总体看，尽管河北地区钢厂开始复产，但由于利润压缩，钢厂在废钢比例等环节稍加控制，就可以控制钢材供应。预计复产后的实际钢材产量增幅较铁水更小。

电炉成本支撑逻辑重现

目前市场环境下，由于电炉成本较高炉更高，始终受到投资者的关注，螺纹钢期货价格在电炉成本附近常常得到支撑。然而，3月初由于铁矿石价格大幅下跌，废钢与铁水成本之间的价差太大，废钢现货调整压力明显加大，电炉成本支撑逻辑的根基并不稳固。而经过原料端大幅调整后，铁矿石价格目前处于非主流矿山成本密集区间，成本支撑较为明显。废钢与铁水的价差也收缩到了低位水平。电炉成本支撑逻辑开始重新体现。从钢联统计的样本看，3月30日当周，样本电弧炉产能利用率环比下降1.52%至53.91%，已是连续两周下降。

库存加速下滑

现货价格大幅调整后，期货价格企稳反弹，带动了此前观望的下游需求，现货成交大幅放量。钢联口径统计的全国建材贸易商成交量，上周连创历史新高，周度平均值高达22.2万吨，环比增加6.1万吨/天。

在现货成交持续放量的带动下，钢材库存加速下行。据钢联统计，3月30日当周，螺纹钢社会库存降低55.24万吨至981.65万吨，五大品种加总，社会库存环比降低80万吨，也是近年来农历同期最高。