美国再启钢制轮毂“双反”调查 大宗商品静观贸易摩擦走向

时隔六年，美国再次对中国启动钢制轮毂产品“双反”调查。

　　据商务部网站消息，美国时间3月27日，美国Accuride Corporation公司和Maxion Wheels Akron LLC公司向美国商务部和美国国际贸易委员会提出申请，要求对原产于中国的钢制轮毂产品发起反倾销及反补贴调查。

　　实际上，受到中美贸易摩擦影响，近期大宗商品市场成为了股市以外的“重灾区”，其中又以黑色系、橡胶等相关品种下跌最为明显。另一方面，贸易摩擦也激发了市场的避险情绪，CMX黄金期货便出现了阶段性上涨。

　　“对于美国进口钢材征收25%关税的消息，市场此前早已做出反应，近期市场下跌只是对贸易摩擦升级成贸易战所产生的担忧。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾3月28日指出，美国主要针对的是高端制造类产品，而大宗商品以基础制造业为主，所以对供需面的实质影响相对有限。

　　需要指出的是，中美贸易摩擦将是一个双方不断谈判、妥协的过程，并且难以在短时间内解决，其间提高关税、反倾销调查均会对市场预期带来影响，进而传导至大宗商品的价格波动层面。

　　实质冲击有限

　　虽然期货市场可以沽空，但是往往也呈现出价格下跌、资金流出的特征，近期的商品市场便是如此。

　　记者根据数据统计，3月22日国内商品期货名义持仓额为16641亿元，3月23日在美国明确对中国进口商品大规模征收关税后，资金开始连续流出市场，至3月27日时国内商品期货名义持仓额已经降至15846亿元。

　　其中，又以黑色系商品流出最为明显，同期螺纹钢持仓额为1452亿元降至1302亿元。

　　实际上，3月9日美国总统特朗普宣布将对进口钢铁产品征收25%关税的消息发布后，国内钢价便开始一路走低。

　　加上春节后国内钢铁行业需求启动较晚，自身基本面相对较弱也促使了钢价回落，3月23日特朗普的表态，则再次加重了市场的悲观情绪。

　　“从很多品种的供需面来看，贸易战的直接影响都不算大。”刘宾指出。

　　相关数据显示，2017年中国向美国出口的钢材为118万吨，仅占中国出口钢材总量的1.6%，这一比例较2006年高峰时下降了10.6个百分点。

　　所以，美国对进口钢材征收25%关税对国内钢材出口的直接影响有限。只是，美国上调进口关税可能会引发其他国家跟随上调，这对于作为世界最大钢材出口国的中国而言，中长期产生了“利空”效应。

　　另一个被增加关税的铝，情况与钢材情况类似，美国从中国的进口数量也较为有限。

　　据美国海关统计，2017年美国进口铝铸件23133吨，其中11895吨来自中国；2017年美国进口铝锻件3904吨，其中352吨来自中国。

　　从美国进口的铝材种类来看，主要为铝板带箔，占比超过95%。但是该产品已经因“双反”被征收了很高的税率，增加10%的进口关税对其影响有限。

　　“去年，美国对很多从中国进口的铝制品关税已经提升到了100%，在此基础上再增加10%后，能出口的企业还是能出去。”中大期货首席经济学家景川3月28日指出。

　　他指出，今年国内定价的大宗商品，如钢铁、煤炭本身供需状况就不如去年，并已经开始走弱。贸易摩擦则产生了叠加效应，最终促使黑色系等商品出现大幅下跌。

　　值得关注的是，作为国际定价的原油期货，本周也出现连续下跌走势，新进上市的INE原油期货跌幅更是要明显大于Brent、WTI等外盘品种，这是否也受到了贸易摩擦的影响？

　　“此前市场对美国供应中断的预期，以及伊朗地缘政治的因素促使油价上涨，但是近期这些动能开始弱化。”广发期货发展研究中心首席原油分析师姚曦3月28日表示。

　　在他看来，近期INE原油还处于与外盘寻找合理价差的阶段，“联动性最强的应该是阿曼原油，我们计算的合理价差应该较阿曼原油升水20元/桶。”

　　不确定性引发市场担忧

　　“市场最为担心的还是在于贸易摩擦的不确定性，未来是否会存在进一步升级的可能。”景川指出，世界上两个最主要经济体贸易开战，各国都会受到影响，对全球商品市场都会形成打压。

　　他表示，在全球经济一体化的背景下，国际分工也变得愈加精细化，经济发展也需要各自作为互补。一旦出现贸易壁垒，便会出现经济增长变缓、国内消费恶化，进而带动大宗商品需求下降、价格下跌的情况，“贸易争端可能是2018年世界经济最大的不确定性。”

　　不难看出，今年商品市场的走势，一定程度上也取决于中美贸易争端未来如何演变。

　　“如果未来贸易摩擦缓和，那么近期铜、锡和镍的下跌，就相当于是砸出了一个黄金坑，而铝、锌由于基本面原因，走势要弱上许多。”景川表示。

　　只是，若贸易争端有所升级，中国又将如何应对？有市场人士建议动用大豆作为反击，但是仅就现状来看，还远远没有到动用这一杀手锏的阶段。

　　海关数据显示，2017年中国大豆实际进口量9555万吨，其中3286万吨(34%)来自美国，5093万吨(53%)来自巴西，658万吨(7%)来自阿根廷。

　　对此国投安信期货指出，由于中国自美国大豆的进口量极高，涉及贸易金额巨大，2017年中国进口美国大豆的进口额达到139亿美元，而中国对于美国的每年3000多万吨的进口需求，难以有效转移到其他国家。

　　“大豆作为杀手锏杀伤力巨大，一旦动用就意味着中美贸易摩擦进入到贸易战的程度。但是当前市场预期中美双方贸易争端会通过谈判缓和。”刘宾表示。

　　另一方面，若贸易摩擦继续恶化，是否会激发市场的避险情绪，进而对黄金形成利好？

　　“金价有所上涨，但是上涨的条件并不充分。”景川表示，贸易摩擦只会导致经济增长减弱，而不是大范围的经济危机，商品价格也不会出现恐慌性的下跌，金价的上涨动力相对有限。