钢铁是工业反弹主力 3月工业增速大概率大幅下滑

　①工业生产反弹。18年1-2月工业增加值同比增速7.2%，较17年12月反弹。电力、钢铁是工业反弹的主力。冷冬天气导致电力行业增加值、发电量增速大幅回升，采暖季增产超预期导致钢铁行业增加值、粗钢产量增速回升。而其他行业增加值增速多数回落，其他主要工业品产量增速也是涨少跌多。

　　②地产拉升投资。18年1-2月固定资产投资增速回升至7.9%，较17年12月回升，也高于17年全年增速，民间投资增速也小幅回升至8.1%。三大类投资中，制造业投资增速回落至4.3%，基建投资大幅回落，房地产投资增速回升至9.9%，是投资回升的主力。

　　③地产销售下滑。18年1-2月地产销量同比增速4.1%，较17年12月回落。限购限贷政策延续、房贷利率持续攀升、去年同期高基数，三方面原因共同导致18年地产销售开局较弱。虽然地产库存仍在去化，但受地产销售低迷拖累，1-2月土地购置、地产新开工面积增速均较17年12月下滑，也低于17年增速。

　　④消费基本稳定。18年1-2月社消零售增速9.7%，限额以上零售增速8.3%，均较17年12月小幅反弹，但社消零售增速仍较17年增速下滑。而网上零售依旧高增。分品类看，必需消费品增速涨多跌少，可选消费品增速涨跌互现，汽车、家电增速回升，回升主力，石油及制品增速略下滑，家具建材涨跌互现。

　　⑤工业反弹难持续。3月上半月发电耗煤增速大幅负增、钢材库存创新高，意味着3月工业增速大概率大幅下滑。而地产销售持续走弱、新开工增速下滑、土地购置增速转负，则意味着后续地产投资难以继续回升。18年供给侧改革的主线已由工业去产能、地产去库存转向服务业和新兴制造业补短板，经济的希望在于创新和服务。