钢厂补库预期落空 铁矿大幅回落

11月以来，铁矿石经历了两轮上涨，第一轮源于进入采暖季后市场认为钢厂实际限产情况不及预期，钢材终端需求推迟至11月，导致螺纹及热卷库存持续回落，降至近六年低点，钢价大幅上涨，带动铁矿价格反弹，期间铁矿石期现货价格涨幅均达到15%；而后，进入12月份，矿价在高位短暂回调后，由于钢厂进口矿平均库存偏低，进而市场对钢厂冬储预期较为强烈，期价在12月下旬率先拉涨9%，而现货价格同期涨幅则只有4%，而后进入元旦前最后一周以来，铁矿石盘面价格连续两日下挫，基本回吐12月以来的全部涨幅。

当前来看，铁矿石大幅下跌的原因源于以下两点：

一是钢材需求放缓，库存快速回升。由于前期环保等因素造成钢材需求的延后，特别是北方地区工地出现了长时间的赶工情况，导致建材需求大增，可以看到11月以来螺纹钢库存持续减少，近一个月的降幅达30%，同期板材库存则只减少了13%，12月中旬螺纹库存较去年减少了31%，且已位于近六年的低点，上海地区螺纹钢价格则最高接近5000元/吨，触及2011年以来高点，钢价大涨的同时钢厂盈利情况也持续好转，螺纹和热卷的吨钢毛利最高达到1700元和1500元/吨，钢厂盈利大幅增加的结果就是钢厂给予高品位矿的溢价提升，而11月中旬以来焦炭价格也迎来了一轮大涨，从降低焦比的角度出发也提高了钢厂使用高品矿的意愿，钢厂进行了补库，进口矿平均库存增加了1天，推动了铁矿石价格快速上涨。但进入 12月份，北方地区随着天气的恶化对施工的影响愈发显著，同时为了在年内最后一个月达到《大气十条》的标准，各城市均对环保提出了较为严格的要求，其中河南地区除对涉及的“2+26”城市实施了“封土行动”外，对省内其他城市施工也出台了较为严格的停工措施。由此使钢材下游需求出现了明显下滑，建材库存随之由降转增，螺纹钢价格进入12月以来也自前期高点下降了近10%，吨钢毛利高位回落，进而引发了铁矿石价格的下跌。