需求动能不减 铁矿石补库行情启动

 当前钢厂铁矿石库存处于较低水平，存在较高的补库空间。四季度若港口库存能够进一步消化，产业链提前补库的可能性将大幅增加。综合来看，铁矿石持续低位运行态势难以持续，以及当前铁矿石期价大幅贴水于现货的状态使得逢低买入铁矿石存在较好的安全边际。

   以铁矿石1801期货为例，入场时机可以关注下方420元/吨一线支撑情况，建仓价格在420—490元/吨，第一目标位是500元/吨一线，中线目标位是550元/吨。

   操作上，建议在目标价格区间稳步建仓，并且在期价有效突破后采取择机加仓的策略。

   市场信心回升

   前期铁矿石期现价格跌幅较大，钢厂冬季环保限产使得铁矿石供需面承压，而且近期部分钢厂提前限产进一步压制其反弹动能。近期，铁矿石价格表现抢眼，一方面是在钢价企稳背景下，钢厂生产利润仍然处于高位，对于铁矿石价格形成支撑。另一方面，钢材期价相比于原料价格表现较弱，但是现货市场抗跌，叠加供需偏紧，钢材振荡偏强运行。总体上，目前钢材市场并未出现今年上半年钢材库存大量累积的情形，钢材总库存依然处于低位，钢价仍有支撑，加之前期环保限产使得钢厂利润不降反升，铁矿石市场议价能力上升。然而钢厂采暖季环保限产将持续4个月之久，铁矿石市场压力仍将存在。

   11月10日当周，163家钢厂高炉产能利用率为79.33%，较上周下降0.73个百分点，剔除淘汰产能的利用率为86.08%，较去年同期下降1.73个百分点。当周山西因环保督查影响，高炉停产较多，但近期已有复产计划，同时冬季限产措施即将施行，预计开工率整体小幅下跌。钢材社会库存超预期下滑，在一定程度上表明目前终端需求尚可。从输港量来看，需求大幅萎缩的情况并没有发生。从更长周期来看，今年下半年开始有电弧炉产能投产，电弧炉产能释放会刺激废钢价格上涨，高炉添加废钢成本开始增加的阶段，那么烧结矿需求就会增加，再加上钢厂利润维持高位，铁矿石市场信心也将有所回升。近期，北方钢厂持续拉涨，带动了其他地区钢厂跟进，推动全国废钢接连上涨，导致废钢的经济成本已经明显下降，钢厂对于铁矿石的补库需求将增加。

   需求动能不减

   铁矿价格能否企稳上涨可关注以下几个因素。一是钢价企稳回升，对于铁矿石价格上涨将形成有力推动。二是四季度，主流矿山对于高品矿供给将有所增加，同时钢厂生产受限，铁矿石结构性紧张将有所缓解。三是成本支撑方面，目前四大矿山铁矿石到岸总成本大概是40美元/吨左右。考虑到钢厂利润存在向矿山传导的空间较大，铁矿价格在60美元/吨左右应该有较强支撑。四是铁矿石价格能否强势反弹有赖于钢厂限产压力缓解，同时产业链提前补库。目前钢厂铁矿库存天数在25天左右，历史低点位置在20天，高点在35天左右。可见，当前钢厂库存处于较低水平，存在较高的补库空间。铁矿港口库存仍有1.3亿吨，库存处于相对高位，也是抑制补库需求的制约因素。因此，四季度若港口库存能够进一步消化，产业链提前补库的可能性就大幅增加。