让子弹再飞一会 螺纹钢被“降温”不改上涨趋势

“交易所手续费调得那么高，周一螺纹钢期货肯定没办法再做了。”网红职业炒手王凯接受第一财经采访时表示。

   8月11日下午，上期所连续发布两条公告，给火爆的螺纹钢期货市场降温，防止螺纹钢期货过度投机。根据公告，上期所对螺纹钢实施交易限额措施，即自8月15日起，非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手。与此同时上期所还发布公告称，自8月15日起，上调螺纹钢相关合约的平今仓交易手续费，即对螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五。这标志着螺纹钢期货市场又将进入到去投机化的进程中，这对于炒手而言这可能是致命的打击。

   严防过热挤出投机资金

   今年以来螺纹钢市场走势强劲，由于产能受限等因素，螺纹钢成为今年市场的明星品种，各路资金纷纷进入螺纹钢市场参与博弈，螺纹钢持仓量也不断刷新历史记录。其中永安席位一度持有螺纹钢净多单多达17万手，与此同时，螺纹钢期货合约的总持仓量也逼近600万手(双边持仓)，按4000元/吨计算，合约市值逼近1200亿元(按单边持仓计)。成交量方面更是疯狂，8月7日单日成交量达到1128万手，日成交量超过今年上半年全国螺纹钢的产量。

   大量资金涌入之后，市场系统性风险也在逐渐累积。在市场到达巅峰之际，一封实名举报信在网上流传，其直指商品期货黑色系原料端被大资金操控，导致现货贸易商亏损几个亿，并有微信聊天记录截屏为证。大资金是否有操控嫌疑，目前还无法证实，而根据第一财经记者和该现货贸易商核实，所谓的亏损，只是在微信群里的一个玩笑，被人当真了。

   王凯表示：“这举报信给市场敲响了警钟，管理层可能想防范风险，因此才有了这次手续费的调整。手续费的上调最敏感的就是炒单者，这两年炒手的生存环境越来越恶劣了，到处被挤压，其实防范风险更好的办法应该是调高保证金，降低交易杠杆，而不是提高交易成本。现在这么高的手续费没办法玩了。”

   同济大学上海期货研究院院长助理刘春彦告诉记者：“手续费调整，增加了交易成本，这是交易所的权力，对市场有警示作用，然而在趋势行情中，如果有基本面支撑的话，短期成本上升不一定能改变趋势。近期原油期货正在做上市准备，因此上期所对其他品种相关风险控制可能更为重视，不想在临门一脚的时候出现什么纰漏。”

   在手续费调整之后，真正受到影响的或许就是王凯这样的日内高频交易的炒手以及程序化高频交易者，事实上对于做基本面投资，或者中长线交易的投资者影响并不大。

   固利资产总经理王兵告诉记者：“螺纹钢铁矿这些品种，参与的资金量比较多，有很多高频策略在里面，现在的措施还是打击短期投机资金为主，对应的就是日内投机资金，对于他们的交易成本有提高，而对于我们以基本面交易为主导的，影响并不大。”

   其实提高平今仓手续费，对于日内交易还是留了一个“后门”。如果不是频繁地日内多次交易，仅仅只做日内一个波段，投资者仍然可以用锁仓的方式来规避当日平仓的高额交易成本。即在做多之后，如果想平仓，可以在尾盘同时开等量的空单来锁定利润，以达到平今仓的效果，同时也可以规避平今仓的高额手续费。第二天如果想继续做多，则可以选择先把空单平了，如果想做空，也可以选择把多单先平了。因此一般而言市场在收盘之时为了规避隔夜风险，日内交易资金离场，在收盘之前，市场往往会出现持仓量大幅跳水的现象，而在限制平今仓后，市场收盘前持仓量则可能出现飙升的现象，那是锁仓资金入场的迹象。

   让子弹再飞一会基本面炒作有迹可循

   调控措施往往只是想改变价格运行的速度，而价格运行的市场逻辑并不会因为交易成本上升就突然消失，日内交易者当天进当天出，其实并不能左右价格的上涨趋势，基本面使得大量中长线资金进入大宗商品市场才是出现大宗商品量价齐升的重要原因。对于趋势交易者而言，一旦趋势形成，每一次利空因素的出现，都是很好的买入机会。因为单单一个利空往往并不能改变趋势运行方向。调控措施从来不是一蹴而就的，子弹飞出到击中靶心总会需要那么一段时间。

   以去年下半年为例，去年黑色市场也非常火爆，交易所也曾对交易品种的手续费以及保证金有过多次调整，然而市场真正出现拐点却有一个延迟。数据显示，2016年11月15日，上期所便曾对螺纹钢1701合约、1705合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之五;2016年11月22日，上期所再次将螺纹钢、铜、铝等多个品种的保证金上调至9%;2016年11月29日，非期货公司会员或者客户在螺纹钢RB1701合约和RB1705合约日内开仓交易的最大数量，再次调整为8000手，而市场真正出现拐点却是在2016年12月12日。

   基本面来看，西本新干线首席研究员邱跃成表示:"这波螺纹大涨主要因素还是政策的推动。"

   7月底以来，各种环保治理政策不断出台，引发市场强烈的供应收缩预期。包括李克强总理批示取缔“地条钢”要坚定不移推进、中央环保督查组先后向天津、山西措辞严厉地反馈意见、河北省委省政府对6地市展开环保督察，引起市场关注的焦点再次聚焦在供应收缩层面。

   而8月4日河北环保微信公众号发布《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》，其中明确指出采暖季石家庄、邯郸、唐山等地钢铁限产50%，再一次把钢市推向高潮。双休日期间唐山钢坯价格暴涨120元/吨，各地现货普遍大涨100元/吨以上，各大钢厂出厂价格也全面上涨，市场多头情绪亢奋，8月7日开市螺纹期货也再次飚涨，几度冲击涨停。

   邱跃成表示，在大量取缔地条钢后，国内钢材市场本已就处于供需紧平衡的局面，价格大幅上涨。今年钢厂暴利的局面已经持续了相当长的时间，目前多数钢厂都在满负荷生产，在电炉钢产能释放仍受到政策限制的情况下，后期产量进一步增长的空间相当有限。而如果北方钢厂在采暖季还要实施时间跨度长达四个月、幅度高达50%力度的限产，无疑将进一步加剧市场供应紧张的局面，助推钢价上涨氛围。未来螺纹钢价格仍然具备创新高的条件，这主要取决于环保因素，只要环保力度不减，后面价格应该还会有新高。

   王兵则表示，未来螺纹钢再创新高的概率不大，除非先往下打一波再上拉的话可能还有空间。

   他认为，最不确定的是环保，供暖后钢厂要限产，整个产量可能会有一定下调，具体执行措施，大家还不清楚。但是在消费淡季，工地开工也会受限制，消费和限产也可能达到一种平衡，不一定会有缺口，未来螺纹钢更可能的是宽幅震荡走势。