OMO再现净回笼 资金面保持紧平衡

在完成对到期MLF超额续做后，7日，面对大额逆回购到期回笼，央行通过逆回购操作进行了部分对冲，公开市场操作(OMO)出现净回笼。不过，MLF操作的影响犹存，当日市场资金面呈现均衡态势，中短期回购利率多出现下行。市场人士指出，年中资金面宽松难以期待，不过极度紧张的情况可能也不会出现。

　　资金面呈现紧平衡

　　7日，央行重启逆回购操作，交易量达1800亿元，其中7天期400亿元，28天期900亿元，并重启开展14天逆回购500亿元，中标利率均与上一期持平，分别为2.45%、2.75%和2.6%。

　　虽然昨日央行逆回购交易量创了6月以来新高，但因到期回笼量骤增至2400亿元，单日公开市场操作仍净回笼资金600亿元。

　　在完成对本月到期MLF的续做之后，央行OMO未能延续净投放流动性，多少令市场参与者感到有些失落，但因前日MLF带来的大额流动性投放效应犹存，当日市场资金面并未出现明显的收紧。

　　交易员表示，7日银行间质押式回购市场资金供求基本保持均衡，早盘虽然大行、股份行融出不多，但有其他机构主动融出隔夜资金，且大部分银行缺口都不大，临近午盘，只有少数非银机构的需求没有得到满足，午后机构融出逐渐增多，到尾盘有少量的隔夜减点资金出现。

　　昨日银银间质押式回购利率短降长升，隔夜回购利率下行6BP至2.78%、7天回购利率持稳于2.94%，可跨月的1个月回购利率涨2BP、2个月品种涨6BP，上涨有所放缓。

　　易紧但不会太紧

　　由于OMO未能延续净投放流动性，市场对央行货币政策操作的乐观预期有所收敛。有交易员表示，央行超额续做MLF之后，市场资金面并没有出现太明显的改善，而紧接着央行又在公开市场进行净回笼，或表明央行对流动性偏紧存在一定容忍度，并不希望资金面宽松。

　　中信建投证券研报就称，尽管央行已经提前和市场沟通，释放了稳定流动性的信号，但从6日MLF操作和7日OMO结果来看，央行操作中性，是在保持流动性紧平衡基础上的调控，加之后续将面临美联储加息、银行自查结束、银监会入场检查等，未来资金面的不确定性仍然较大。目前可以确定的就是资金面不会出现明显宽松。

　　分析人士表示，在低超储、扰动多、严监管的背景下，年中流动性波动风险确实不容轻视，后续资金面呈现偏紧甚至紧张的可能性仍较大，但预计紧张程度不会超出预期。从近期OMO情况看，央行明显加大了对跨季资金的供给，在昨日开展的1800亿元逆回购交易中，28天期占到一半，同时，央行恢复了14天逆回购操作，通过开展7天、14天和28天多种期限的逆回购操作，满足机构对不同期限流动性的需求。预计进入本月中旬，央行持续通过OMO实施净投放。另外，在货币市场利率存在上行压力的背景下，近期公开市场操作利率仍持续保持稳定，也对平抑市场利率上涨具有积极作用。总的来看，年中流动性易紧、偏紧局面难改，但不会出现极端紧张。