5月CPI料小幅上涨 投资增速或回升

　国家统计局近期将陆续发布5月经济数据。业内人士预计，5月CPI同比涨幅或小幅提升至1.7%左右；PPI同比涨幅将进一步回落至5.8%；投资增速或有所回升，基建增速或微幅上升。进出口方面，出口保持增长态势，进口或弱于前月，贸易顺差有望扩大至500亿美元左右。

　　CPI或小幅回升

　　国泰君安证券研究所全球首席经济学家表示，食品价格继续季节性回落，但蔬菜拖累减弱，下滑程度较去年同期明显收窄；商务部食用农产品市场价格回落程度亦较去年同期收窄，主因是去年同期蔬菜大幅下降，猪肉价格环比略有上涨；此外，PPI向CPI传导以及油价上调带动非食品价格上涨，整体看，预计CPI同比涨幅回升至1.7%。

　　“预计年内CPI呈现中间高、两头低的走势，不会有明显的通胀压力。”交通银行首席经济学家连平表示，扣除食品和能源因素的核心CPI近期并没有出现下降，反而略有抬升，主要因为近几年国内劳动力成本上升及经济结构转型导致的服务类产品价格攀升，这种结构性变化又将对CPI形成支撑，使得年内CPI不会明显回落。

　　PPI方面，申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，预计5月PPI同比涨幅将进一步回落至5.8%。

　　基建投资高位运行

　　在低基数效应下，预计5月投资增速以及民间投资增速有所回升。李慧勇表示，从三大类投资看，制造业投资受低基数影响将有所回升；基建投资仍将继续高位运行；地产投资在前期新开工和土地购置的带动下仍将保持强劲增长，但5月土地成交面积增速有所回落。预计5月固定资产投资增速小幅回升至9%。

　　就房地产投资数据而言，中信证券首席经济学家诸建芳认为，房地产限购政策的影响将逐渐发酵，房地产销售冷却将逐渐传导到房地产投资端，房地产投资增速将逐渐回落。预计5月份房地产开发投资增速为9.0%，比4月份回落0.3个百分点。为了对冲房地产周期下行带来的影响，基建投资增速将短期保持在15%-17%。

　　消费方面，华泰证券首席宏观研究员预计，5月社会消费品零售总额增速为10.4%。

　　“其中也有一些正面因素。”表示，首先，物价水平将处于逐步回升态势，对消费名义增速形成部分支撑。其次，去年同期增速10%，基数相对较低。今年以来房地产相关产业链消费增速维持较高水平，使得整体消费增速维持稳健，短期看仍会是相对稳定的因素。值得注意的是，地产销售市场逐渐走低，未来地产相关消费也将下行。

　　出口有望继续增长

　　5月出口料继续增长。连平认为，全球经济保持复苏，通胀水平整体温和上升。近期新兴市场经济体整体向好，IMF大幅调高2017年亚太地区经济增速至5.5%。外贸出口先导指数和出口经理人指数分别上升至40.7、44.8点，出口集装箱运价指数上涨至848点，出口增长态势能够保持。但近期国际市场需求有所走弱，预计5月份出口保持增长，但增速可能略有回落至7%。出口额1880亿美元，比4月有所上涨。

　　进口方面，表示，5月PMI与4月持平，为51.2%。其中，生产指数回落、新订单指数持平，显示经济景气进一步上行空间有限，进口需求难免走弱。大宗商品指数同比增速略高于前月，而油价增速大幅走低，价格因素对进口的拉动总体走弱。综合需求、价格、基数的影响，预计5月进口同比增长7.0%，弱于前月。

　　从贸易顺差来看，预计5月可能明显扩大至500亿美元左右。中金公司首席经济学家表示，历史上5月贸易顺差往往受季节性影响偏高，此外，内需增速走弱也往往伴随着贸易顺差扩大。