铁矿风云：矿价恐慌式下跌背后的猫腻

5月12日，62%品位进口铁矿石创下了2017年以来的价格新低——58.43美元/吨，自2月21日达到92.42美元/吨的价格后，铁矿石在短短2个多月的时间里，价格大幅下挫35%以上。

   截至5月11日，中国港口的铁矿石港口库存已经连续8周处在1.3亿吨以上，钢厂原料端处于去库存周期也使得铁矿雪上加霜。

   在供给持续增加、库存高企、需求减弱的背景下，铁矿石价格的下跌似乎在意料之中，但这一轮铁矿石价格跌势之猛让人出乎意料，矿价“恐慌式”快速下跌背后又有怎样的猫腻？

   二、国内铁矿贸易

   1、应运而生的“倒爷”

   2002-2012年，随着铁矿石价格的疯狂上涨和中国进口铁矿石价格“双轨制”的刺激下，铁矿石倒爷队伍也变得愈来愈强大。

   铁矿石价格双轨制是指国内钢铁企业向国外铁矿石企业购买铁矿石实行两种定价模式：

   (1)长期协定价格(一些具有资质的大企业独有)。

   (2)现货价格，价格高于长期协定价格(不具有资质和小企业采用)。

   现货价格这一定价机制的存在，给铁矿石贸易商的生存提供了土壤，因此在黄金十年，贸易商拼了命经由各类渠道弄几船铁矿石，运到国内一倒手，就赚的盆满钵满。

   2013年6月8日商务部发布《关于铁矿石和氧化铝自动进口许可证实行网上申领的通知》(下文称《通知》)，铁矿石进口企业只需将材料提交至商务部下属的配额许可证事务局，即可进入申报程序，简化审批流程。

   《通知》颁布之后，具有进口铁矿石资质的企业数量仅一年就飙升至937家!随后由于铁矿石价格持续走低，申领企业数目开始下降。但随着2016年底矿价回暖，2017前三月申领铁矿石进口许可企业达到400家，实际进口359家。

   虽然对于新增铁矿石进口企业，我们并不能完全定义其为铁矿石贸易商，更不能定义其均为进行“倒矿”的贸易商。但在去年铁矿石价格持续走高的时期，“倒矿”行为蠢蠢欲动。

   为避免贸易商倒矿，中国对铁矿石进口治理日趋收紧，财务支出货物交易明细都要审核，但铁矿石贸易商的对策就是压单压货，“把上一年进口的矿石，在港口上压一年，到下一年再给客户，价钱按下一年结算。”这意味着倒爷们差不多成为了一个赌徒。

   目前，在国内1.3亿吨港口库存中，贸易矿库存规模达到近8600万吨，其在港口库存中的占比达66%，而这些贸易矿正是铁矿石助涨助跌的神器。

   2、贸易矿甩卖抛售加速矿价的坍塌

   通常情况下，做贸易公司的操作方式为以下几种：

   一种是保产的，就是从矿山签的长协，贸易商负责执行(做结算)，给国内钢厂的保产做采购。

   另外一种是纯贸易，即贸易商直接从市场(现货市场、集团公司富余的长协矿)上拿货，再卖给下家。当然，这个下家可能是中小型钢厂，也可能是另一个贸易商。

   在此过程中，一般是代理商加价30%—50%转卖给中间商，中间商再加价50%甚至更多倒卖给钢企，有的还经过多手倒卖。

   所以形成的的局面就是：一些大型钢企通常会在满足自用的情况下，额外多进口一些铁矿石，然后卖矿给各种流通商、中小钢企，以获取贸易利润；而中小贸易商则倒卖进口到国内的矿石，很多还不只倒一次手。

   在整个市场行情向好时，交易各方都皆大欢喜，一旦出现行情逆转，各方利益不断冲突。今年3月以来，港口铁矿石库存高企(约66%为贸易矿)，上游钢厂利润转差，钢材供大于求，加下下游基建增速放缓，房地产等行业限购等政策，均使铁矿的贸易商苦不堪言。

   铁矿卖不出去，只能降价甩货抛售，加速了矿价的坍塌。