负债荒下银行资金成本攀升将成常态

银行的资金成本正在不断攀升。昨日，一年期上海银行间同业拆放利率(Shibor)报价4.3024%，高于上海银行间市场的一年期贷款基础利率(LPR)，与央行一年期贷款基准利率4.35%也只有一步之遥。

　　上周五，央行和财政部开展3个月期限中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，规模800亿元，中标利率为4.5%，较上一次上浮30个基点，创2015年以来新高。国库定存利率的上浮，并非变相加息，而是商业银行抢存款激烈化的表现。

　　由于国库定存被纳入一般性存款，且上周五招投标的3个月期限国库定存资金正好是跨半年末，银行若得到这笔存款，不仅会改善存贷比等流动性监测指标，也会缓解银行在6月末的监管考核压力，故成为各家银行争夺的“香饽饽”。

　　然而，一年期Shibor报价走高，以及国库定存中标利率的一再上浮，背后却反映了银行持续的负债荒。今年4月以来，随着监管部门密集出台政策规范同业业务，尤其是要求各级监管机构锁定资金来源与运用明显错配、批发性融资占比高的银行业金融机构，实行“一对一”盯防，同时督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模，由此同业存单的发行量就开始缩水。同业存单此前一度成为不少银行尤其是中小银行负债端的主要来源，支撑其急速膨胀的资产规模。当监管为同业存单“降温”后，失去这一大负债端来源的众多银行不得不再次回归抢存款。

　　由此可以看出，Shibor利率与国库定存利率的上浮是监管推动金融去杠杆、规范同业业务发展的政策影响体现。它与近期出现的银行赎回委外、抛售部分资产等现象共同反映出当下不少银行已开始调整业务结构，放缓影子银行业务，将主业重新回归表内的存贷款基础业务。

　　这对促进银行良性发展、防范系统性风险的发生当然大有裨益，不过，另一方面，银行重启抢存款“大战”所带来的连带影响，则会导致实体经济融资成本的进一步提升。目前银行自身负债端的压力越来越大，除了Shibor利率、国库定存利率的不断攀升外，今年以来通过提高公开市场操作利率、中期借贷便利(MLF)利率等另类升息的方式，也在不断提升银行各类期限的资金成本。

　　银行负债端成本的全面提升，自然会传导到资产端，致使实体企业贷款、债券等各类融资成本随之增加。实际上，这一变化已经发生，今年以来不少银行的平均贷款利率已在攀升，债券市场也因发行利率大幅走高致使企业大规模取消或推迟债券发行。

　　可以预见，当前的资金成本远未到顶点，银行负债端的资金成本还会不断攀升。相应的，实体经济融资成本也会继续走高。过去两年宽松的货币政策环境为金融市场的快速扩张提供了有利条件，彼时市场讨论最多的是如何应对资产荒；当流动性收紧、货币政策环境切换为稳健中性后，金融机构面临的最大挑战将是如何在负债荒的“紧箍咒”下谋求发展。