黑色产业调研笔记之未来之路：三季度是钢材需求启动阶段

笔者自4月18日起展开了黑色的调研之旅，自上海至日照、临沂、青岛、淄博、滨州博兴再辗转济南向河北廊坊胜芳、天津静海大邱庄、唐山走访调研。后又至北京、衡水安平、河南郑州、陕西西安等消费地了解。行程历时半个月,走访中与从事铁矿贸易、钢铁生产、钢材贸易、钢铁加工等诸多产业客户进行了深入的交流了解。调研之路劳累奔波，长途跋涉，亲临现场一线。调研途中很多朋友通过留言方式，询问对盘面的看法，对于黑色的见解。特别是铁矿从跌停到涨停，螺纹的八连阳等。最近的盘面很妖，时而大涨，时而急跌。整体看来是缓涨急跌，或者震荡调整中。

   3月底应瑞达期货之邀请，在成都与部分产业客户进行交流时，笔者曾经提过，二季度的盘面不会太好，处于一个大的调整周期中，这个调整中会来回的震荡，通过时间来消化库存，缓解部分品种的矛盾。从黑色系的结构来看，螺纹当属最强的，卷板和铁矿当属最弱的。多螺空卷、多螺空矿是极好的头寸配置。

   调研归来，应该是很多朋友都关心笔者调研的结果和观点或逻辑看法吧，特别是对于黑色未来之路的看法、观点，急切的想知道答案吧。在此由于陆家嘴黑金俱乐部微信公众号的问题，笔者与大家谈几个最为核心的问题、最为简介的逻辑。

   第一、我们确定2017年的经济情况，是否比2015年、比2016年差；

   第二、我们判断钢铁业供给侧改革是否会持续推进；

   第三、我们判断2017年需求情况是否会出现断崖式下滑；

   第四、我们分析一下由于去地条钢去中频炉，带来的不明统计的粗钢产量是否会带来供应缺口，以及与高炉炼铁、转炉炼钢匹配问题，进而推论港口铁矿石库存积累的核心原因；

   第五、进行铁矿石价格分析，判断港口铁矿石高库存与国内矿、非主流矿的竞争成本问题；

   第六、分析当前正在进行的金融系统防风险究竟会给实体经济带来什么样的影响，是否会造成资金面困扰、紧缺进而引发实体经济融资难的问题；

   第七、我们看国际市场是否存在需求复苏，出口方面是否会存在较大的回流压力；

   第八、我们看今年居民消费类用钢是否会出现大的回落与萎缩，进而导致冷轧、镀锌等更进一步的价格下滑；

   第九、我们判断环保高压是否将常态化，焦化、钢铁的环保治理是否会放松，是否会带来供应方面的减量以及成本的提高；

   第十、我们判断雄安新区或者下半年大范围的PPP项目是否能够落地、执行、启动，带来新的需求增量。是否对于钢铁需求构成利好。

   在这里我之所以把几个主要的条理给大家厘清，就是希望大家在分析和看待问题时，能够全面周到的分析，入手，而切忌出现盲人摸象的情况。也是希望大家自己多去主动的思考、判断问题，而不是一味的找笔者寻求答案。看清楚整个产业链里的逻辑，对于你正确看待盘面涨跌、把握盘面区间运行范围将大有裨益。也更多的是希望大家秉着求真务实的态度去寻找答案,而不是人云亦云。

   为什么我要把第一条关于经济运行的情况或者趋势与2015年、2016年做比较呢，主要源于近期忽闻经济危机的声音出来了，又有大佬在喊狼来了。我们秉着实事求是的态度看，2017年的情况不会比2015年、2016年差。主要体现在经过大力反复倡廉的吏治整顿，行政体系逐渐体现出高效化、对于经济事物的管理逐步放开化、对外开放进一步加深。2017年一季度经济呈现良好开局，名义统计GDP增长率达到6.9%。工业企业生产制造利润水平得到回升，部分行业全行业亏损的情况缓解。外贸出口呈现出企稳回升的局面。特别是即将召开的一带一路会议，或许进一步会带来国际需求，进一步提高经济企稳回升向好的基础。当前宏观经济的运行情况分为两派。一派是以任泽平为代表的新周期论，一派是以李迅雷、姜超等为代表的繁荣顶部、反弹见顶等论调。其实对于笔者而言，从经济周期的角度看倾向于L型的底部；从经济结构调整的周期看，倾向于新周期的起点，孕育期；从全球的经济、地缘政治格局看，处于中国风的元年。主要表现为刚刚第一艘国产航母的下水与刚刚试飞的C919中国商飞的大飞机，以及成熟并在逐步走出去的核电、高铁等高端装备制造业的对外输出；国产大飞机的成功试飞，具有重要的意义，后续将带来民航产业链相关的配套企业投资，以及国内外市场的开发，据测算这一部分将带来万亿美元计的市场需求，特别是针对于非欧美市场，将带来极大的机遇，进而带动投资需求；而国产航母的下水表明，中国在船舶军工方面取得重大突破，未来船舶行业满足国内海军的舰船建造或者说是航母编队成形方面，将带来极大的生产制造能力，笔者曾经一直在强调，在海军方面，或者未来会与美国、日本存在军备竞赛。但高效、廉价的国产化军工装备业一定会像钢铁、空调、工程机械等行业一样拖垮我们目前眼中所谓的列强，我们要有这样的战略眼光和信心；所以在经济不会出现衰退的情况下，我们不宜对经济运行情况过度悲观。而目前宏观资金打压的远月合约，核心就是房地产的调控与金融系统的严监管。但这两个方面，从最终结果导向来看，是为了逼资金回归实体经济中来，去生产创造财富，而不是制造泡沫。属于短期利空，长期利多，是有利于实体经济的健康发展的。

   我们要看的第二点供给侧改革是否会持续推进，至少从目前的情况来看，笔者是相信会继续推进的，至于您信不信，反正我是信了。为什么要这么讲呢？我们可以从工信部副部长徐乐江兼任中央统战部副部长、全国工商联主席，初步略见端倪，个人判断19大后徐乐江有望更进一步；第二从这轮声势浩大的多部委督查去中频炉去地条钢来看(见下表)；第三我们还可以从国家质检总局官网刚刚公布的注销63家钢铁生产及加工企业相关工业产品生产许可证的通知上看。像山西美锦、山东泰钢等高炉厂注销了螺纹钢生产许可证，而像中频炉企业如贵阳闽达、贵阳长乐等企业也注销了螺纹钢生产许可证，意味着即使你转电弧炉、电炉都不行了。由于建筑用带肋钢筋属于国家强制标准，生产企业必须获得许可证，没有生产许可证即使有能力生产，所生产的产品也属于三无产品，会被查处，退出是毫无悬念的了。还有我们看到工信部已经连续两次将部分钢铁企业从合规名单中剔除，这也传递出了非常强烈的信号。至于部分人说这几十家螺纹钢生产企业，有一部分是冷轧带肋钢筋，我想要提醒的这是一种信号，几百家上千家涉钢企业，逐步清理不需要时间吗？我们应该是抛弃幻想。

   黑色产业调研笔记之未来之路(上)

   在2017年下半年我们的需求是否会出现断崖式下滑，这个问题目前不确定的因素略多。主要源于大家一致预期的房地产销售下滑，必将带来房地产投资的骤降，以及金融严监管，工程项目无法融资，市场缺钱，导致工程项目搁浅，成为烂尾云云。从有争论开始笔者就不是太过分看空今年的需求。认为房地产的投资仍会保持一个平稳。只是投资增速降缓，但不至于负增长。这也从4月底中原地产研究中心统计的地方政府卖地规模、收入数据中可以看出：截止到4月24日，2017年全国50个重点城市“卖地”收入合计为7645.3亿元，与2016年同期不到5000亿的水平相比，上涨53.3%。其中，武汉土地出让收入居首，超过700亿元，北京、南京、合肥其次，三个城市均超过400亿元，另有8个城市今年以来的卖地收入超过200亿元。大部分城市平均溢价率相比去年有所下调。这则信息从逻辑上看，透露了非常重要的一个信号，就是同期相比，由于平均溢价率下调，而总的成交金额大涨50%以上，说明卖地的总面积高于去年。意味着未来要新增的开工面积高于2016年。这是一个非常明显的信号，需求的增长在于下半年。一季度拿地，二季度进入土地接收开发接单，三季度则是间接的钢材需求启动阶段。