铁矿石暴跌或引发下游成本坍塌

5月4日，铁矿石走出崩盘行情，领跌所有商品，下午在经过几轮多空挣扎后，铁矿石最终创下年内最大单日跌幅，并封死跌停板7.97%。固利资产总经理王兵接受第一财经记者采访时表示：“铁矿石是整个黑色系里基本面最差的品种，因此暴跌在预期之内。”

   基本面极弱铁矿石库存高企

   在铁矿石暴跌的背后是供给的集中涌出，而市场却无法消化这些铁矿石，进而转化成了库存

   王兵告诉记者，铁矿石在500元/吨部分的国产矿仍有利润利润空间，所以今年的3月、4月国产矿复产的热情高涨，这些矿厂在复产之后也在期货市场做了大量的套保。另一方面，这些矿山复产的数量其实是比原先核定的产能多很多。王兵说：“有些矿山可能全年是在2000万吨左右，实际上它在复产的时候是4000万吨左右，他们的逻辑是在利润好的时候多产一些，下半年如果利润差可以选择少产或者就不产。”

   除了国内供给大量涌出之外，国际方面的供给也出现了大幅增加，申银万国期货黑色系高级分析师于洋告诉记者：“从巴西、澳大利亚的发货量来看，4月份较3月份同比有一定增长，另外从国内铁精粉的情况来看，矿山的产量利用率是8.5%，提高了2.3个百分点，从统计局的原矿数据来看，3月份产量也是增加了18%。”

   因此无论是从国际市场还是国内市场，供给都出现了大幅增长，于是堆积在港口的铁矿石库存也就出现了大幅上升，数据显示，港口铁矿库存已经连续7周处于1.3亿吨上方，创出历史新高。

   铁矿暴跌或引发下游成本坍塌

   在上一轮熊市中，成本坍塌导致商品恶性循环式的暴跌让人心有余悸，从5月4日日盘面来看，在铁矿跌停的影响下，原本相对较强的螺纹钢最终跌幅也扩大至6%，成本坍塌疑云笼罩市场。

   对此于洋表示：“目前来看，单日的下跌可能并不能说明成本会出现坍塌，但是结合整体的趋势性判断的话，市场整体如果预期向下走，那么可能会导致成本端下移，这样支撑力也会进一步减落。”

   而王兵则认为，盘面来测算，成本重心在下移，但是值得注意的是铁矿定价权并不掌握在我们手里。下半年钢材成材会有一个不错的利润，想把铁矿的价格打压得很低的可能性不大。因为铁矿的定价并不是通过铁矿的生产现金成本，或者通过市场的供求来决定的，而更多的是取决于螺纹钢的利润。如果在螺纹有相应利润的前提下，要打压铁矿石的价格还是比较难的，因为四大矿山还是非常聪明，虽然我国是最大的消费国，但是不掌握定价权里，目前市场上80%的资源产量，其实都控在四大矿山手里。所以我们螺纹钢达到亏现金成本之后，才会有动力进一步压缩下游的利润，比如说焦化，比如说铁矿，这样才会有这种成本坍塌的可能性。

   数据显示，目前中国仍为全球最大的铁矿石消费国，目前淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG四大矿山超过40%的营业收入均来源于中国。

   王兵认为，铁矿石今天已经跌停收盘，再去追空要谨慎。因为目前的铁矿价格已经反映了基本面的不好因素。而且今年的行情是一个宽幅震荡的行情，往往行情爆一到两天就结束了，之后可能会迎来反弹，在这个位置如果做空的话，是比较尴尬的。