行业供需面改善 煤炭板块扭亏势头超预期

截至4月12日，已有20家煤炭板块上市公司公布了2016年年报，仅3家公司当期净利润出现亏损。剩余公司中有7家实现扭亏为盈，10家公司净利同比明显增长。行业分析师指出，煤炭板块年报表现主要得益于行业供需面改善和煤价上涨。而去年四季度以来的价格上涨趋势，还有望继续支撑板块一季报业绩，并成为二季度板块行情的重要逻辑。

Wind数据显示，申万二级行业的36家煤炭板块上市公司中，已有20家披露了2016年报，*ST 大有、兰花科创、安泰集团出现亏损。其中，*ST大有全年净利润亏损达19.6亿元，较前一年12.9亿元的亏损额继续扩大;兰花科创和安泰集团2015 年均在盈利，去年则分别亏损6.6亿元、5.8亿

附：截至4月12日煤炭板块年报数据汇总

停产与大额减值计提是造成部分煤炭企业亏损的原因。以兰花科创为例，公司方面表示，年内亏损主要是有是部分资源整合矿井中计提无形资产、商誉等资产减值，仅该项损失就有3.53亿元;此外整合矿井中部分矿井停产缓建、尿素产品市场售价下滑等都是扩大亏损的原因。增亏 3.2亿元。而从业绩快报来看，还有郑州煤电、恒源煤电等公司也均在去年进行了大额减值计提。

而从板块整体情况来看，去年业绩表现超市场预期。12家公司去年净利润实现翻倍增长。增速上来看，上海能源净利润增速高达3859%，潞安环能和阳泉煤业去年净利润增速分别达到732%、430%，均位居前列。多家公司强势扭亏为盈，中煤能源、新集能源2015年净利润均亏损超过25亿元，但去年净利润分别实现20.3亿元、2.4亿元。

从多家上市公司的经营情况分析中，因去产能而不断改善的行业供需、去年四季度煤炭价格的迅猛增长，都是支撑全年业绩反弹的关键因素。

以去年亏损最严重的*ST大有为例，公司营收去年仍实现了同比12%的增长。公司称，主要是得益于去年四季度煤炭价格上涨。兰花科创也表示，公司整体运营呈现了一季度艰难开局、

二季度小幅趋稳、三季度快速探底、四季度强劲反弹的态势，市场价格自四季度以来快速回升。

从上市公司单季度业绩表现走势来看，四季度煤价上涨的效应更为突显。据广发证券研报统计显示，在扣除中国神华后，煤炭行业去年四个季度归母净利润总和分别为43.4亿元、63.6亿元、89.2亿元和104.4亿元，环比增长趋势明显。

上述报告还指出，全年煤炭板块业绩超预期，主要是受益于行业供需面持续改善，各煤种全年平均涨幅在75%至150%之间。同时，全年煤价平均涨幅达20%以上，动力煤和炼焦煤全年均价分别同比上涨21%和23%。至去年12 月时，行业盈利面达九成以上。具体来看，去年12 月份，按煤矿个数来看，动力煤盈利面为78%;按产能来看，动力煤盈利面为90%，分别较2016 年3 月份增加73 个百分点和70 个百分点。而炼焦煤方面，按煤矿个数和产能来看，11 月和12 月炼焦煤盈利面均为100%，分别较2016 年3 月份增加95 个百分点和94 个百分点。

以涨价预期支撑的业绩反弹，还有望进一步延续。目前，市场对于焦煤触底后价格反弹、下游开工刺激的利好预期较为统一，整体偏乐观。对于动力煤未来走势，市场略有分歧。有观点称，在经历今年一季度价格的先跌后涨之后，动力煤后期涨幅可期，并支撑业绩弹性较大的动力煤企业一季报超预期。但亦有观点指出，目前动力煤下游库存略有提升，4月份水电出力季节性提升、煤耗路由下降、港口整体采购需求放缓明显，动力煤价短期难有新的上涨动力，预计4月份动力煤以高位调整为主。

除了煤价上涨的因素外，安信证券行业分析师表示，去年年报中多家企业均进行了如计提资产减值等操作，利润规模被压低;但减值完成后，业绩后续释放空间也有所增大。