中国股再度惊天大跌 央行继续降准降息救市势在必行

据中国政府官员及央行顾问表示，随着中国股市在周一(8月24日)的继续下跌，中国将进一步为银行系统提供新的流动性，以抵消近期人民币意外贬值所带来的影响。

    中国股市周一开盘即暴跌，上证综指低开3.7%，跌至此前7月份暴跌时的低位3373点，此后跌幅进一步扩大，日内一度下跌9%，尾盘下跌8.49%报3210点。此前许多投资者猜测中国政府会在刚刚过去的周末追加诸如降低存款准备金率这样的宽松措施来提振经济和股市，但事与愿违的是央行在周末并未采取任何实际或者口头上的宽松行动，这使得投资者倍感失望。股市也因此在周一加倍下跌，并波及周边市场。

    这个夏天中国经济和金融市场的“挣扎”表现，使很多投资者恐惧第认为，中国不是全球经济增长的“救星”而是一大“威胁”。在2008年和2009年早期的经济危机中，中国通过巨大的经济刺激计划扮演着“定海神针”作用。近来，中国则成为危机的“始作俑者”。

    在过去的几周里，可以更清晰的看出“滞涨”的全球经济对中国的依赖程度，中国出口虽然仅占全球出口的15%，但在最近几年，全球经济增长一半来源于中国。

    考虑到这一依附关系，市场如此低迷的原因是，中国的经济某些方面依然保持不透明。首先，分析师长期质疑政府经济策略的精确度，中国政策制定者推出的政策杠杆具有非常规性。这一点可以从北京对人民币价值的微处理上看出，由于对内部流动性的溢出效应削弱了其追求独立性货币政策的能力。

    在股市进一步大跌后，市场观察人士继续押注央行会在本周推出降准行动，这将是自去年11月以来经过多次“降准”及四次降息均未实现增长，也未引导贷款流向所谓的实体经济之后的进一步举措。

    一个关键性问题是风险规避性银行继续支持国有企业，并用非传统抵押的方式来避开向私有企业注资。这通常会使得高潜力增长公司寻求高成本的非银行性融资，或者索性放弃业务扩张。与此同时，许多国营企业已经大量充斥着廉价资产，由于很多行业产能过剩，导致他们负债能力也因此下降。

    高科技公司表示，从六月开始的中国股市的骤跌使得投资者变得更加谨慎，从而导致他们的融资困难性加大。深圳的智金风投公司的创始人钟绍峰称，他现在不是寻求有钱人大资金的申购其最新的投资基金，而是设立了一种在特殊项目所需投资量小的新型基金。因为在这种市场环境下，向更多的人筹集较少的资金更为简单。

    中国人民银行可能最晚在本月底或者下月初采取新的行动，涉及下调银行存款准备金率50和基点，同时也可能拿出6780亿人民币(1062亿美元)增加银行贷款能力。

    中国人民银行所考虑到的一项选择是所谓的“定向降准”，这将为小微型私人企业带来深远影响，并被视为国家将来经济增长的关键。然而，这些策略在过去一段时间并没有被证实对引导信贷流向特定借款者起到明显作用。

    在周五，来自中国的一条“凄凉”的经济新闻引起了大量评论。民间调查显示，制造业人气为六年来最低，全球市场的下跌使美国股市经历了四年来的最大单日跌幅，原油期货再次触底，在贬值恐惧的影响下，新兴市场货币立刻回调。

    前IMF官员、康奈尔教授EswarPrasad表示，全球投资者对中国经济前景预期，已由焦虑担忧转为接近恐慌。然而，与西方国家相比，中国经济依然处于高速增长阶段。并且中国拥有3.7万亿美元的巨大外汇储备来帮助其应对冲击。

    但目前，中国今年的7%的增速目标。仍将是25年来最低的经济增速，并且政府对经济的调控能力，也出了下降，这是又一大令人担忧的状况。

    2015年早期，北京希望通过股市上涨引导资金流向负债公司。但是在6月及7月的股市下跌中，一系列对市场的支撑干预措施，给人留下了中国政府“着魔于”管控市场的“坏”印象。

    在本月早前，中国试图退出干预汇市，使人民币自由贬值之后，受惊吓的市场迫使人民币贬值程度超出北京的预期，促使央行再次进行干预。

    同样在这个月，政府对天津化学品爆炸灾害的迟缓反应，显现了突发性危机管理体制的不健全。

    业内经济学家FraserHowie称：世界开始认识到中国政府对经济的调控并非“全能”。随着中国政府不断重复使用一些惯用政策措施来激发其益发庞大经济的活力，相关政策效应正在减弱。截止2014年，中国经济总量达到10.3万亿美元，相当于其十年前的五倍。

    一位中国领导层高级经济顾问表示：“财政空间不是缩小了而是扩大了，随着经济体的扩大，政策影响效用减弱。在过去，你可能只需要一元钱的投资就可以实现确定的经济增长率，但是现在可能需要两倍的投资数量。”

    据知情人士透露，在如何去实现今年7%的经济增长目标，政府官员内部仍有分歧。与过去七年相比，政府现在维持经济增速所面临的困难更严峻。以前依靠政府投资和扩大出口的经济配方比想象的影响效应减弱的更快。在7月年基出口下降8.3%，工厂订单下降，建筑开工率在2015年前七个月比去年下降16.8%。

    虽然，中国政府表示对国内就业数据非常乐观，但民间调查数据却显示结构性失业问题隐忧犹存。

    北京管控人民币汇率的意图和美联储以及其他各国“央行”不同，中国人民银行依然无法实施独立的货币政策。买入和卖出人民币来影响其汇率将影响其内部流动性，造成央行被迫调整其货币政策。这是中国货币政策特有的困境。

    不过，一些经济学家认为全球市场对中国的经济状况反应过度。他们明确指出：中国的房地产销售市场开始复苏，并且较高的首付比率降低了系统性风险违约。同时，国内零售业增长保持在10%以上，且官方统计数据亦未包括线上购物及服务。

    经济学家表示，这一缓慢的转变对劳动密集型产业经济来说有利于促进就业。但实际上，对很多中国人来说，经济形势没有多大改变。

    一些经济学家表示中国近期最好选择，仍是继续加大通过财政政策和货币政策来促进增长的实现。荷兰国际集团(ING)经济学家蒂姆·康登称：“现在中国需要至少两倍的刺激力度。”这意味着央行此后或许采取更强的降息降准力度。