美联储或调整“前瞻性指引”

美联储日前公布的最近一次会议纪要显示，随着美国失业率向6.5%的加息参考值靠近，美联储官员普遍同意很快有必要对“前瞻性指引”进行调整。从美联储官员最近表态来看，美联储很可能会效仿英国央行，放弃失业率与利率政策挂钩的做法，引入更多经济指标来综合考量加息时机。

    所谓“前瞻性指引”，是指央行对未来利率政策走向给出一些语言暗示或承诺来引导市场预期。美联储最近一次调整“前瞻性指引”是在2012年12月，当时美联储决定将联邦基金利率与美国通胀率和失业率挂钩，宣布在通胀率低于2.5%和失业率高于6.5%之前不会加息。英国央行于2013年8月效仿了美联储的做法，承诺在通胀和金融市场环境稳定的前提下，将维持0.5%的超低利率直至英国失业率降至7%以下。

    然而，令美联储和英国央行尴尬的是，两国失业率的下降速度大幅快于两国央行预期，已迫近加息的参考门槛线，而两国经济复苏力度与央行目标相差甚远，仍然需要宽松货币政策的支持。这意味着两国央行迫切需要对现行“前瞻性指引”进行调整。

    在今年1月底的货币政策例会上，美联储官员就此进行了热烈讨论。最近公布的会议纪要显示，由于美国失业率已降至6.6%，美联储官员一致认为需要很快调整“前瞻性指引”，以便向外界提供在失业率跨过6.5%的门槛线后美联储如何调整联邦基金利率的信息。

    对于新的“前瞻性指引”采取何种形式，美联储官员提出了一系列意见，但还未达成一致。一些官员希望延续目前设置的量化参考指标的做法，一些官员则希望采用定性描述的方式，对通胀、金融稳定风险或美联储自身经济预期进行更多考虑。

    从美联储官员最近的表态来看，借鉴英国央行做法，抛弃量化参考指标，引入更多经济指标对利率政策的“前瞻性指引”进行定性描述正赢得越来越多官员的支持。

    美联储主席耶伦近期在美国会众议院作证时，也强调不能单靠失业率来衡量就业市场形势，而要考虑一系列就业市场指标。在去年3月份的一次公开演讲中，她曾列出了评估美国就业市场前景的5项指标，包括失业率、就业岗位增长、雇佣率、离职率和总体经济增速。这些指标很可能会被纳入美联储新的“前瞻性指引”。

    美联储将于3月18日至19日召开下一次货币政策例会，届时耶伦将召开上任后的首次新闻发布会，或许也会宣布就“前瞻性指引”进行调整。