中国钢铁业并购潮将至：在最坏的时候做最好的准备

2013年中国的钢铁行业深陷泥潭，在经济下行趋势中挣扎，出现了大面积、系统性的全行业亏损。在行业内部，供需矛盾升级，钢厂库存高企，资金链断裂，迫使不少钢厂和钢贸企业停产、转型、歇业，甚至破产，可以说进入了钢铁行业最艰难的“寒冬”。但任何绝望中都有转机，我们应该在最坏的时候做最好的准备—大力推动中国钢铁行业的并购步伐。

　　在世界范围内，全球的钢铁行业一共经历了4次并购浪潮，很大程度上挽救了这个传统制造业，延续了行业生命。19 世纪末20 世纪初，金融巨头JoPo摩根吞并了785家中小钢铁厂，并把收购的这些钢铁厂合并成美国钢铁公司，造就了世界上第一家资产超过10亿美元的超大型公司，控制了美国钢铁业产量的70%，开启了全球范围内第一次大规模的行业合并。20 世纪70 年代，世界排名第六的八番和排名第十的富士钢铁公司合并成立新日铁，其钢产量一跃达到3295万吨，名列当时世界榜首，这宣告了日本钢铁业黄金时代的来临。20 世纪90 年代，欧洲钢铁行业的大并购浪潮，形成了卢森堡的Arbed集团、法国的Usinor集团、英国的Corus集团、德国的Thyssen－Krupp、意大利的RIVA 集团、英国的LMN（Ispat）集团等国际大钢铁集团。至此，欧洲钢铁业达到顶峰，全球十大钢厂中坐拥六席，也是钢铁并购行业真正跨越国界，过渡至完全国际化的阶段。本世纪初，法国于齐诺尔、卢森堡阿尔贝德和西班牙阿塞雷利亚3家企业联合组成安赛乐，钢产能达到4600万吨，成为世界最大钢铁企业，形成了第四次浪潮。经过这四次并购浪潮，全球欧美市场的钢铁行业不断地在技术和渠道上整合，融资模式的改进，深化推进了整体产业链的开发。

　　反观中国，我国钢铁行业并购重组大致可以分为三个阶段：1997年-1999年，该时期是政府主导国有企业之间的兼并重组，主要为省内企业重组，也有跨省重组，重组方式为中央或地方国有企业之间的资产划拨调整；2000年-2005年7月，该阶段的钢铁业并购重组以政府主导为主，港资和民营企业开始参与进来，但此阶段的重组力度不够，由于钢铁企业数量增加，钢铁产量快速增长，行业集中度反而降低；2006至今，2005年钢铁产业政策颁布后，行业并购重组加速，该阶段政府引导与市场结合，国企、民企、外企均积极参与，除了省内、区域内国有企业重组外，还有跨区域、跨行业、跨国界、跨所有制的联合、并购和重组，既有横向重组也有纵向并购。兼并重组方式从无偿划拨逐步向股份转让和通过资本市场进行股权收购的方式发展。

　　当前，我们正在经历第三阶段的深水区。在深水区中，民营企业的自发并购尤为重要。在《钢铁工业“十二五”发展规划》中提出，要大幅减少钢铁企业数量，全国形成六至七家具有较强市场竞争力的企业集团。因此，占据中国钢铁行业半壁江山的民营钢铁企业只能通过并购重组才可以生存，最终整合成一个布局合理、技术先进、产能1000万吨以上的大型钢铁集团。从钢铁行业深化投资体制的改革政策上，三中全会也提出要求，确立企业投资主体地位，主要是强调企业投资行为的发生将主要从企业的经营能力出发，立足于市场需求，从而弱化政府主导作用。就钢企并购而言，政府完全主导式的并购行为或将相对减少，政府在钢企并购中的作用或将逐步淡化，民企主导的并购也将成为大趋势。

　　站在金融行业的角度看，以银行为例，以往单纯的向钢铁企业贷款的间接融资手段，很容易导致批量性、区域性不良率的升高，促使银行的风险大幅度上升。只要改变融资策略，从单一的资金提供方变为协助这个行业在经济下行中做风险预判，通过和全方位金融服务，从企业的单一资金需求发展到整个行业的整合，让虚拟经济最大可能地参与到实体经济中去。