季节性支撑矿价易涨难跌 中长线投资者多单入场

　在经历了上市初期的止跌回升后，矿价近三周以来始终僵持在920—950元/吨区间。供求失衡矛盾扩大，市场对长期矿价看跌观点坚定。河北减产行动看似如火如荼，但对行业短期实质性冲击有限。在国内矿减产等季节性因素支撑下，四季度矿价易涨难跌。现货矿市场仍在胶着，期价短期难有突破。若后市期矿跌至920元/吨附近低位，中长线投资者建议多单入场。

　　从矿价走势历史规律来看，四季度末有望季节性走强。其背后支撑因素主要有两点：一是国产矿多在北方，冬季产量季节性下降，钢厂对外矿需求增多。二是进口矿的主要供给方澳洲在一季度易出现飓风，从而影响上游出货量。从普氏价格走势规律可以看到，近3年来普氏矿价逢12月、1月都会出现季节性上涨。

　　但今年的情况有些不同。今年下游钢价不高，且资金面异常紧张，年末钢厂季节性补库动作非常微弱。截至上周五，钢厂进口矿库存天数环比小幅上涨1天至32天。贸易商接货能力也大不如往年。近1月来，尽管普氏报价坚挺于135美元上方，但港口矿却出货不畅。青岛港61.5%PB粉报价近2周来维持920元/吨弱势整理。港口现货矿价疲软，贸易商同样未有太多接货热情。

　　但目前说季节性支撑无效为时尚早。从北方港口库存及澳洲港口的出货情况来看，尽管下游表现并不强劲，但仍有些许补库需求。往年需求启动在11月、12月都有可能爆发，时间上仍有余量。且当前北方钢厂进口矿库存较低，客观条件同样具备。考虑到目前矿价930—940元/吨的振荡区间对应外矿报价仅有125美元，季节性支撑又未见打破，期矿下方空间并不大。

　　另一个压制矿价的因素在于以河北为首的减产行动大爆发。随着环保整治力度的加大，钢厂成本增加会削弱对矿的需求。但这一逻辑的推进相对长期且缓慢。自上周以来，河北地区减产消息集中爆发，媒体炒作持续推进。据统计，截至上周日，河北地区共拆除高炉49座，转炉63座，共减少炼铁产能1637万吨，炼钢产能2396万吨。但细看其拆除名单，多是已停产或者计划停产的高炉。且目前国内钢厂开工率仅有75%，少量减产能够被快速填补，很可能会出现减产能而不减产量的现象。从近期期螺与矿价走势也可以看到，两者走势相对一致，并未出现明显的钢涨矿跌格局。

　　综上所述，下游钢价不济，年末资金紧张，季末“冬储”暂时未能爆发。但在内矿减产、进口矿库存不高的支撑下，外矿需求仍有支撑，普氏报价近月来坚挺于135美元附近。考虑到期矿在930元/吨附近对应外盘报价不到125美元，在季节性需求支撑下，矿价易涨难跌。短期矿价未见突破性驱动因素，主力合约预计仍维持在930—950元/吨区间窄幅整理。若矿价跌至920元/吨安全区域，长线多单可考虑入场。