复苏后劲不足 欧元区经济晴转多云

此前，欧元区看起来风光无限：在二季度成功摆脱了长达一年半的经济衰退，而且制造业也在不断回暖，这都预示着经济复苏的来临。不过，各国昨日公布的三季度经济数据引发了市场担心，欧元区经济的短暂美景将稍纵即逝。

火车头减速

作为欧元区经济“火车头”的德国昨日公布的数据显示，第三季度国内生产总值（GDP）环比增长0.3%，远远不及二季度的0.7%。德国统计局表示，德国第三季度的经济增长是由国内需求带动，建筑及设备投资增加，私人消费和政府支出均出现增长，但由于出口增长不及进口增长，拖累德国经济的表现。

法国统计局公布的数据显示，法国第三季度国内生产总值环比萎缩0.1%，不及增长0.1%的预期，法国在第二季度刚刚摆脱经济衰退。法国总统奥朗德想要重振法国经济，并降低处于14年高位的失业率，依然面临重重压力。根据法国工业联合会（GFI）公布的数据，法国企业营业利润率在过去10年已缩水40%，处于自上世纪80年代以来的最低水平，而同期德国企业营业利润则增长了40%。欧盟委员会表示，法国近期推行的经济竞争力改革虽然不能完全扭转出口颓势，在2015年前法国企业投资不会出现明显增长。

德国与法国三季度经济双双滑坡，意味着欧元区的经济复苏萌芽遭遇阻碍。除了德国和法国，南欧国家的经济也分化。意大利三季度GDP环比萎缩0.1%，葡萄牙三季度GDP环比增长0.2%，不及市场预期的增长0.3%。欧盟统计局昨日公布的数据显示，欧元区经济增速并没有加快，三季度GDP环比增长0.1%，也不及市场预期。

欧洲版QE箭在弦上？

法国农业信贷银行欧元区经济学家杜克诺特表示，欧元区正经历痛苦且缓慢的经济复苏过程，尽管经济依然在扩张，但速度过于缓慢，难以显著降低失业人口数量。数据编撰机构Markit首席经济学家威廉森表示，欧洲央行想要振兴经济却面临巨大压力，企业对欧元区通缩的忧虑十分严重。

日前，欧洲央行不顾德国的反对，将主要利率降至历史最低水平，以求刺激信贷增长并提振经济，但欧元区经济复苏根基和势头均不牢固，失业率和政府债务率均处于历史高位，银行资产负债表健康状况也亟须改善。低增长、低通胀，让人担心欧元区也将遭遇类似日本的“失去的十年”。欧洲央行昨日在其月度报告中表示，欧元区通胀可能会在相当一段时间保持较低水平，显示价格压力进一步下降。

欧洲央行迄今一直抗拒像美联储和日本央行那样，以大规模量化宽松（QE）为手段提振经济增长。欧洲央行首席经济学家皮特表示，负存款利率和资产购买是欧洲央行的选项，欧洲央行准备使用一切工具维持物价稳定。法国巴黎银行最近的报告认为，欧洲央行能够阻止通胀率走低的传统工具有限。鉴于负利率带来的市场扰动和副作用，欧洲央行可能不愿看到负利率的出现。除此之外，非传统的货币政策呼之欲出，法国巴黎银行预计欧洲央行将在方法耗尽后转向QE，预计欧洲央行将每月购买500亿欧元的欧元区国家国债。