环保因素有望抬升钢价

虽然即将进入11月，但今年的钢价一直表现弱势，期货主力1401合约更是自8月中旬以来跌跌不休，由8月中旬的高价3848元/吨跌至本周低点3487元/吨，价格下跌了10%。

　　历年进入11月，钢厂就开始对矿石进行冬储备库，进而由矿价的上涨带动钢价上扬。今年冬季，钢厂及贸易商由于对未来市场的悲观预期及手中资金较为紧张，冬储未储，钢价疲弱。但笔者以为，目前来看，钢价已经接近阶段性低点，环保因素将成为钢价上涨的一大主因。

　　由于市场对未来矿石供应增长的预期，矿价近期连连下挫，钢厂对矿石进行持续清库。据数据，目前大中型钢厂的矿石使用天数只有25天左右，而正常情况下这个数应该维持在1个月左右。更有少数经营灵活的中小型钢厂库存仅仅能够维持几天。

　　与此同时港口库存也维持在7300万吨附近，按照目前矿石的表观消费来计算，正常情况下港口库存应该维持在9000万吨左右。矿石产业链的库存很紧，一旦供应出现问题，矿价将快速抬升。

　　历年的一季度，澳洲及巴西总会由于天气原因导致矿石滞留无法运出，那时也是部分内矿的停产期，矿价极有可能届时跳涨，如果矿价上涨势必将带动钢价联袂上涨。

　　进入10月份后，钢材社会库存连续3周出现下滑，钢材的库存由10月初的1530万吨跌至目前的1444万吨，跌幅达6%。螺纹钢社会库存也由618万吨跌至本周的515万吨，跌幅达17%。同期，唐山钢坯的库存也处于低位，由高点的197万吨跌至近期的68万吨，跌幅达64%。因此，仅从库存周期来看，钢材的清库周期接近尾声。

　　而“十二五”对房地产市场方向的重申使得螺纹钢蓄势待涨。“十二五”规划提出：建设城镇保障性住房和棚户区改造住房3600万套(户)，到2015年全国保障性住房覆盖面达到20%左右，这是政府对人民作出的承诺，要全力完成。

　　随着钢材价格的下跌，目前钢厂吨钢亏损近200元，钢价接近钢厂的现金成本。实际上在钢价持续下跌过程中，由于原料库存及产成品库存原因，导致钢厂的亏损远大于实时测算的生产盈亏。根据历史数据的测算，当吨钢亏损达到300元/吨时，将使钢厂的现金收入为负，也就是说很快就会出现高炉产能利用率下降，供应减少。从近期的唐山钢企高炉开工率数据中可以看到高炉开工率维持在93%，环比10月中旬出现下降。

　　无论是因为严重的产能过剩，还是因为严峻的环境污染，钢铁行业的产能压缩已箭在弦上。国务院日前提出五年内压缩8000万吨产能，其中6000万吨落在钢铁第一大省河北。日前，河北省对6000万吨钢铁产能削减目标进行了分解，其中，唐山、邯郸、石家庄三个钢铁重镇分别承担削减4000万吨、1204万吨和482万吨的任务，其余零头分给了多个市县。河北省领导层面的态度是：“拒绝一切理由！”

　　很多人对淘汰产能的执行力度表示怀疑，本人以为，此次环保执行力度将有别于以往，日前传闻三中全会将提出日后对地方政府的考核将不再简单地与经济增速挂钩，这使得真正淘汰落后产能成为可能。从目前国内现状来看，环境问题日益严重，不容缓解，中央政府有解决问题的决心和方法。

　　综上，整体来说，经过持续近2个月的下跌，大部分品种去库存化基本结束，在钢厂连续亏损后，进一步杀跌的动能已不强，市场有望进入稳中趋强的走势。如果环保措施被强制执行，则螺纹钢价格将提前出现上涨，当然这时的矿价可能表现不济；如果环保政策流于形式，则春节前后，钢价势必会追随矿价联袂上扬。