铁矿石全新定价模式起步

铁矿石期货合约上市正式进入读秒。在日前大商所组织的调研中，期货公司与产业客户一致认为：随着期货价格发现功能的进一步发挥，国内钢厂采购模式的参照系将更接地气，而并非完全受三大矿山（指巴西淡水河谷、澳大利亚力拓、必和必拓）指数的左右。“中国版”铁矿石期货价格将在全球市场占据一席之地。

　　接受上海证券报记者采访的业内人士昨指出，这意味着全新定价模式正式起步，此前下游采购按现货市场5日均价、月度均价、季度均价的定价模式将式微，未来大商所铁矿石期货上月运行均价将成为采购定价的重要风向标。

　　中国重夺定价权有基础

　　“铁矿石期货上市一定会成为备受全球关注的中国期货品种，一定会影响全球铁矿石定价。”分析师用“两个一定”开题，阐述其对中国重夺资源品定价权的信心。信心之余，更多是基于现实基础的判断。

　　所谓的现实基础可以理解为以下几点。首先，本次大商所上市的铁矿石期货合约设计为实物交割模式，是全球首创。目前，国际市场上已推出的铁矿石期货合约均为指数期货品种，其中包括印度商品交易所、新加坡商品交易所、美国洲际交易所和美国芝加哥商业交易所、伦敦金属交易所等。这是因为相关市场所在地区缺乏相应现货市场支撑，不具备开展实物交割的条件。调研中，机构人士指出，在全球“首创”的合约模式下，“中国版”铁矿石的价格更能反映国内真实的供需。

　　其次，从掌握的数据，全球市场逐渐从卖方市场转变为买方市场，目前全球矿石产能扩张较快，而欧美经济还在低空盘旋，中国市场的巨大吸纳能力，是未来话语权的另一层基础。分析师在接受上证报记者提问时指出，“全球每年约12亿吨的铁矿石产量，中国的进口量每年在7.8-7.9亿吨，占比约六成，可谓全球铁矿石贸易的大户。一旦越来越多的产业客户、金融机构参与到"中国版"期货合约交易中，成交量逐步放大，国内现货市场将重新审视大商所的价格。占比六成的中国市场，势必受到国际关注。”

　　分析师指出，中国产业客户从内心呼唤的话语权，这是最重要的一点。国内一些产业客户、机构在新加坡、印度市场，均有套期保值操作，但这些市场的价格被几大贸易商操控，国内机构在夹缝中日子很难过。但分析师指出，中国定价权的实现一定需要产业客户的参与与关注度，无人问津或少人问津的价格，难以代表国内需求。

　　分析师对产业客户的期待得到了现实回应。中天钢铁国贸部负责人表示，希望在大商所的平台上，找到一个抱团对冲的场所，使其成为一个群策群力的平台。

　　合约首重针对性风控措施

　　在产业客户期待与观望并存的心态下，大商所对风控的合约及制度设计颇下了一番功夫。大商所工业品事业部负责人在接受记者采访时表示，大商所在铁矿石期货合约、制度设计中充分考虑并评估了铁矿石源于期货市场的风险和品种自身特有的风险，设置了针对性的防范措施。

　　首先，采用大合约设计思路，提高投机成本，降低市场风险。根据已有焦炭、焦煤品种的经验，铁矿石实行大合约制度，每手规模设为100吨，每手合约价值约为10万元，按照目前1000元/吨左右的均价，以期货公司对客户按10%收取的保证金比例计算，铁矿石单张期货合约所需保证金约为10000元，在一定程度上能抑制部分投机者参与铁矿石期货交易，从而降低市场风险。

　　其次，设立严格的风控制度，防范市场操纵行为。目前我国期货市场已经形成了“五位一体”的全方位监管体系。借鉴成熟体系的设置，结合铁矿石市场特点，大商所设计了包括保证金制度、限仓和强行平仓制度、大户报告制度和涨跌停板制度等一系列风控制度。例如，在保证金体系设计上，大商所对临近交割的铁矿石期货合约的保证金进行梯度收取，即：最低交易保证金为合约价值的5%，合约进入交割月份前一个月的第十个交易日起，合约交易保证金提高至合约价值的10％；进入交割月份后提高至合约价值的20％。在持仓管理上，从风险防范角度考虑，非期货公司会员和客户的铁矿石合约一般月份持仓限额均为2万手，交割月前一月第十个交易日起非期货公司会员和客户的持仓限额均为6000手，交割月份非期货公司会员和客户的持仓限额均为2000手。这一风控体系设计能够防范市场操纵和重大风险，确保市场安全稳健地运行。