发展模式束缚 煤焦钢涨势止步

　　受益于本周初相关投资方案刺激，国内商品呈现出集体上涨的姿态，其中煤焦钢虽延续涨势，但涨幅却明显弱于其他品种。从走势形态上看，煤焦钢上行承压，冲高回落的调整姿态延续至周二，并在周三尾盘集体重挫跌停。笔者认为受制于旧模式束缚与前期涨幅过大因素，价格泡沫成分过多将开启煤焦钢转入回调走势。

　　本轮煤焦钢期货品种联袂上涨的背后推力主要是国内投资政策风向再度转暖。在此背景下，国内多数钢厂上调粗钢出厂价似乎变得底气十足，全国钢材社会库存降幅也显示扩大。截至8月中旬，宝钢、武钢等钢厂相继上调9月钢材出厂价，随后鞍钢、沙钢、永钢和中天等大型钢企也全面提价，平均幅度在30元/吨左右。大规模投资预期带来的终端需求复苏行情由下而上推动钢焦煤价格相继上行。与此同时，在库存方面，截至8月下旬，经历了连续23周下滑的全国螺纹钢库存量已经较去年同期下降了18.30万吨，同比降幅为2.86%，不过降幅收窄迹象较为明显。

　　在具备价格稳中上涨以及库存稳中趋降的双重优势以后，钢企开工率再度回升，粗钢产量告别回落趋势步入增长周期。据中国钢铁工业协会最新发布的旬报数据显示，整个8月上旬，预估全国粗钢日均产量为214万吨，环比上升2.7%。钢材价格日益走高及库存环节压力显示改善彻底激发了国内钢厂复产的热情，且在金九银十旺季需求预期煽动下，备货意愿升温将进一步推动产能扩张力度。由于今年以来，国内钢企亏损幅度较重，在纳入中钢协统计的86家钢企中，上半年累计亏损的企业有35家，亏损面高达40.7%，同比扩大3.49个百分点。尤其作为中国钢铁行业的标杆企业——宝钢股份公布的中报显示，其净利润回落61.47%的巨大困顿更是令市场担忧，稍有好转的钢市价格能否承受住钢企新一轮产能扩张的冲击？在衡量持续反弹的钢材价格与亏损幅度较大的钢企现状之后，其答案显而易见，刚有起色的钢价将迅速被扩产潮水所淹没，因为缺乏经济结构性改革的良性基础，产业链未能摆脱产能过剩、产品附加值偏弱的弊端，一味追求规模而忽略提升核心竞争优势，将难以推动钢价转入有序、良性的上涨途径。

　　尽管近两个月来的煤焦钢累计涨幅惊人，但过度透支潜在利多因素，且受制于产能回升压力困扰，期价已经日趋显露出产业链瓶颈。昨日煤焦钢尾盘集体重挫跌停印证煤焦钢在缺乏新模式机制下，其价格上涨基础并不稳固，阶段性双头顶部迹象显露，或将开启回调行情。