央行实施本轮最大规模逆回购

临近月末，央行逆回购规模步步加码。昨日，央行开展了460亿的逆回购操作，操作量刷新7月末本轮逆回购重启以来的新高，但利率继续持平于4.10%，令本周公开市场实现净投放720亿，创十周来的新高。受益于此，昨日1个月以内的资金价格全线回落。

    市场人士指出，逆回购操作量虽然逐级放大，但总量仍较为温和。在此背景下，与量相比，市场更关注逆回购价格的变动。而昨日14天逆回购利率依旧持平，显示央行紧平衡态度未变，不愿货币市场利率过度下行。但月底面临央票再度续发的时间窗口，将通过国库现金定存投放500亿，缓解月末资金压力。

    自7月底本来逆回购重启以来，央行在周二开展7天逆回购，而周四则开展14天逆回购。昨日央行逆回购放量，460亿的操作量不仅创下了本。轮逆回购的单日新高，也较上周四放量逾六成，但利率继续持平。

    央行昨日逆回购放量，主要原因是为了缓解月末资金压力。而从货币市场资金价格来看，市场有所宽松。1月以下期限资金价格全线下跌，其中，跌幅最大的为14天回购利率，下跌了30个基点至5.07%。而隔夜和7天回购利率则分别下跌7个和2个基点。交易员预计，随着月末临近，7天回购利率将切换为跨月品种，下周资金价格易上难下。

    展望下周，为8月最后一周，尤其是27日，将有800亿三年央票到期，面临三年央票续发的时间窗口。在此背景下，为缓解资金压力，财政部和央行周四早间宣布，将在27日当天开展今年第7期国库现金定存招标，规模为500亿，期限为3个月。

    这将极大舒缓8月最后一周的资金面紧张预期。数据显示，下周央票到期量1020亿，逆回购到期640亿，自然净投放380亿。某城商行资金交易主管对记者表示，目前市场更关心逆回购中标利率的变动，若下周逆回购利率难以下行，资金面预期仍将较为谨慎。

    来自申万的研究观点认为，进入8月下旬，资金面再度趋紧仍是大概率事件。今年七八月以来，银行间的超储资金已经被加速损耗，例如财政存款增长超预期、三年央票续作降低公开市场被动投放量、7月外汇占款延续负增长，以及6月底4300亿元SLF资金可能逐步到期等等