央行已对市场“输血” 政策银行充当稳定器?

   人民银行发布公告表示，近日已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持。此举引发市场种种猜测。据了解，央行本周投放流动性很可能是通过国家开发银行等政策性银行操作，并没有直接向商业银行注资。业内预计未来银行间市场仍将维持一种紧平衡的状态。

    央行出手

    “不是说央妈坚决不救市么，

    怎么还是忍不住喂奶了？”

    央行昨晚发布的《合理调节流动性，维护货币市场稳定》公告指出，当前，我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。5月末，金融机构备付率为1.7%，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。“通常情况下，全部金融机构备付金保持在六七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足，所以总体看，当前流动性总量并不短缺。”

    公告将近期的流动性紧张归结为“贷款增长较快、企业所得税集中清缴、端午节假期现金需求、外汇市场变化、补缴法定准备金等多种因素叠加影响”。公告中最令人关注的部分就是“为保持货币市场平稳运行，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。6月25日，隔夜质押式回购利率已回落至5.83%，比6月20日回落592个基点。随着时点性和情绪性因素的消除，预计利率波动和流动性紧张状况将逐步缓解。”

    工行：

    咱不差钱

    三天前刚经历严重系统故障的工行昨日发声明称，近期，由银行间市场资金价格大幅波动等因素引发的不安情绪持续蔓延，针对近期阶段性和结构性的市场流动性紧张局面，工行持续释放流动性储备，在促进市场流动性稳定方面发挥了大银行应有的作用。但记者向工行追问具体发挥了哪些作用，工行并没有回复。该行声明称：目前，工行流动性充沛状况居全球同业领先地位，提到了该行的存量贷款结构，声明称，2010年以来，工行主动压缩和退出地方政府融资平台领域、房地产和产能过剩行业等融资总量4000亿元，清退转化各类生产无效率、产品无市场、长期经营亏损企业8000多户、贷款6477亿元，将腾挪出来的信贷资金主要用于重点在建续建项目、小微企业、新兴产业和个人消费信贷等领域，信贷资产结构明显优化。

    国开行下单

    早上开盘不断有大单砸出

    政策银行充当稳定器？

    昨天是商业银行准备金退款日，同时又有120亿元历史正回购到期，市场流动性有所缓解在预料之中。但据交易员透露，这都不是令隔夜质押式回购利率回落至5.83%的主要因素，最重要的原因还是大型金融机构“照顾了一下市场”。

    “早上一开盘，就有200亿、300亿的大单砸向市场，一下就把利率稳定在了比较低的水平。按常理，这种大单都是国开行、农发行或进出口银行与五大行之间的交易，股份制银行和城商行每天的交易额也就几十个亿。我们都猜测，很可能是政策性银行拿到了央行的资金或信用额度，才敢融出这么多钱。”一位城商行的银行间资金市场交易员告诉记者。他还透露，这种开盘即现大单的情况从24日就已经出现，所以本周隔夜Shibor的回落幅度比较大。

    我国有三家政策性银行——国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行，它们也属于金融机构。政策性银行的资金来源、运作模式、经营目标等不同于商业银行，但也可以从同业市场上募集资金，进行一些自主经营活动。据一位内部人士透露，昨天下午确实有国开行的领导来央行开会。

    商业银行解围

    流动性压力暂缓，

    商业银行逼宫成功啦？

    面对银行间市场愈演愈烈的钱荒，央行终于还是放下了“任凭利率高企、我自岿然不动”的姿态，决定向市场输血，缓解流动性压力。央行此举被一部分人解读为“商业银行再次逼宫成功”。事实果真如此吗？

    昨天银行间隔夜拆借利率继6月20日创出历史性高位后，已连续三天出现下滑，隔夜Shibor从20日的13.4440%跌至5.7360%。但是，七天Shibor和一个月Shibor均有所上升，其中7天利率较上一交易日上涨333基点，至7.6440%，一个月利率较上一交易日大幅上涨1063个基点，至8.4180%。为什么短期利率下降、长期利率却延续了涨势？

    中央财经大学外汇储备研究中心主任李杰表示，这说明长期来看，资金面仍将维持在一种紧平衡的状态。“央行从来没说不出手，一旦有发生系统性金融风险的可能，央行肯定会有所动作。但是这种放水对市场的刺激是临时性的，长期来看，并没有放松流动性的表态。”央行在昨日的公告中也指出，下一阶段将继续实施稳健的货币政策。同时，也要根据市场流动性的实际状况，积极平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定，为金融市场平稳运行和经济结构调整、转型升级创造良好货币条件。

    从操作的层面看，泰信基金经理何俊春透露，他们在投资中将在严控风险的前提下，适当配置一些较高收益的长期债券，且不排除运用杠杆进行债券质押回购操作，以提高基金投资组合久期的稳定性，专注于组合收益水平，努力谋求较高的长线收益