一季度末上市煤企存货环比同比双增

　　煤炭产能过剩、库存积压一直制约着煤炭企业发展，近期，市场再度对煤炭行业存货情况进行了关注。而从上市煤企数据来看，一季度末存货整体同比及环比都出现了增长，中国神华等大型煤企的存货金额均较年初出现了不小的增长。

　　每日经济新闻(博客,微博)报道中推算，2013年煤炭产能可能达46.3亿吨,煤炭的产能过剩可能达到5亿吨，而最新中国海关总署公布的终值数据显示，中国4月份进口煤炭2349万吨，同比增加18.9%；首四月进口煤炭8732.4万吨，同比增加24.96%。与不断增加的产能和进口相比，2011年社会的整体煤炭需求量为35.74亿吨，2012年为35.95亿吨，仅增加了0.2亿吨，相当于需求几乎没有增加。

　　根据申万分类，目前A股市场上市煤炭相关企业共计43家，其中一季度末存货上升的企业占到了三分之二。一季度末上市煤企总计存货555.09亿元，其中中国神华一季度末存货量最大，达到了193.6亿元，占到了上市煤企一季度末总存货量的34.88%，除中国神华近200亿元的存货外，其他上市煤企存货量均没有超过百亿。上市煤企中，中煤能源一季度末的存货排名第二，存货量72.51亿元，西山煤电(000983)一季度末的存货量40.19亿元，其他如神火股份(000933)、西山煤电等存货也都超过了20亿元。

　　从今年一季度末较去年四季末的存货环比情况看，三分之二的上市煤企存货量都出现了增长。远兴能源(000683)等公司一季度末的存货量环比增幅都超过了50%，而存货量超过10亿元的公司中，冀中能源(000937)等公司存货环比增幅也都超过了30%。除季节性因素外，中国神华等大型煤企存货的环比大幅增长也是今年一季度末上市煤企存货整体大幅攀升12.47个百分点的主要原因。

　　虽然就同比数据看，半数以上的上市煤企今年一季度较2012年一季度末的存货有所下降，但整体同比却依然上升了近6个百分点。大型煤炭上市企业中，中煤能源、西山煤电等存货同比是下降的，但包括中国神华、山煤国际(600546)在内的公司今年一季度末的存货较去年同期都有不小幅度的上涨。

　　煤炭企业受季节性因素影响较为明显，一般四季度是用煤高峰期，煤炭企业的库存也会下降的比较明显。同时煤炭的需求也受到了国内经济情况的影响，煤炭进口情况也影响着国内企业的需求。而对于库存，另外一个重要因素就是国内企业煤炭的产能，在需求放缓的情况下，产能过剩已近成为制约煤炭企业高库存的重要原因。

　　近八成上市煤企一季度净利润同比下降

　　根据对43家A股上市煤炭采选相关企业的一季度业绩数据进行整理，近八成公司净利润出现了下降，与之相对应的二级市场股票也出现了同样的走势，近九成公司股票今年以来出现了下降。

　　大同煤业(601001)今年一季度亏损3亿元，净利润同比下降了367.63%，煤气化、远兴能源等公司今年一季度也都出现了亏损，而兖州煤业(600188)等公司虽然业绩没有出现亏损，但却都出现了大幅的下降。兖州煤业一季度实现归属上市公司净利润4.81亿元，但同比下降了77.49%，盘江股份(600395)等下降幅度也超过了50%。经营状况也不乐观，一季度上市煤企中近七成公司经营活动产生的现金流净额出现了下降。安源煤业(600397)等10家公司下降幅度超过了100%，平庄能源(000780)等11家公司的下降幅度也超过了50%。

　　二级市场股票情况看，近九成上市煤企今年以来股价出现了下降。除*ST贤成外，潞安环能(601699)等多家公司的股价今年以来下跌幅度超过了20%，而中国神华等公司股价下降幅度也在10%~20%之间，目前仅有靖远煤电(000552)等几家公司股价在今年出现了较大幅度的上涨。

　　从估值方面来看，上市煤企市盈率不少依旧偏高，但如果从市净率看，超五成个股市净率都在2倍以下。根据昨日收盘数据显示，三分之一相关个股动态市盈率在20倍以下，中国神华的市盈率目前低于9.29倍，露天煤业(002128)的市盈率也只有9.57倍，而山西焦化(600740)、爱使股份(600652)等公司市盈率仍超过了百倍。目前，五成以上相关公司市净率低于2倍，中煤能源最新的市净率只有0.99倍，股价已经略低于净资产，上海能源(600508)目前的市净率只有1.20倍，而西山煤电等多家公司的市净率也只有2倍左右。