伯南克证词要点：过早收紧政策风险太大

北京时间5月22日晚间消息，美联储主席伯南克今日向国会联合经济委员会发表证词，阐述联储对经济前景和政策的看法。他在书面证词中明确表示，过早收紧政策将导致经济复苏放缓或终结的巨大风险。美股闻讯大幅攀升，道指涨幅超过百点。

以下是伯南克证词要点全译：

当前经济状况

今年迄今经济继续保持温和增长势头。预计今年一季度实际GDP的年化增长率为2.5%，将超过2012全年的1.75%。一季度经济增长得到了美国家庭和企业需求持续增加的支撑，这些因素抵消了政府开支下降，特别是国防开支下降对经济的拖累。

近来就业市场的状况出现了一些改善。4月失业率为7.5%，较去年夏天已下降0.5个百分点以上。不仅如此，过去六个月非农就业的月均增长量超过20万，而此前六个月的平均增长量只有14万。整体而言，与近年来最低点相比，就业人数迄今已增长约600万，失业率较峰值下降了2.5个百分点。

尽管如此，就业市场整体依然疲软，失业率仍明显高于较长时间内的正常水平，长期失业率仍处于历史高位，而劳动参与率持续走低。不仅如此，近800万人仍在做兼职工作，虽然他们更愿意全职劳动。高失业率和就业不足的代价高昂，失业个人及其家庭、经济的产出潜力、政府收入及其支撑的开支项目、预算赤字和公共债务都受到不利影响。

消费者价格通胀一直保持较低水平。在截至3月底的12个月中，个人消费开支价格指数仅增长1%，明显低于此前12个月的增长2.25%。较长期的通胀预期依然保持稳定，维持在过去几年的狭窄区间之内。过去几年中，通胀似乎长时间低于联邦公开市场委员会(FOMC)设定的2%目标，而美联储认为通胀率低于但接近2%最有利于达成最大化就业和价格稳定的双重使命。

自本次复苏开始后的近四年时间当中，经济一直受到一系列不利因素的影响。其中一些因素近来已开始消散，而这部分得益于美联储高度宽松的货币政策。

过去几年中，欧洲严重的财政和金融问题一直限制着美国经济的增长，它们压制了美国的出口和金融市场稳定。但是，去年夏天以来，欧元区金融状况已有所改善，这既有利于缓解欧洲本地的经济下行压力，也将减小美国经济面临的阻力。

财政政策

各级政府的财政政策已经且继续阻碍经济增长的速度。近来，经济的走强已改善多数州级地方政府的预算前景，促使它们降低财政紧缩的步伐。但与此同时，联邦层面的财政政策已变得更为严格，以自动减支为代表的一系列行动已显著拖累今年经济的增长。国会预算办公室估计，目前的削减赤字政策将导致2013年实际GDP增长率减少1.5个百分点。在当前环境下，鉴于短期利率已接近零，货币政策没有能力完全抵消如此程度的财政阻力。

虽然近期内的财政紧缩度持续增加，但在解决联邦政府较长期财政不平衡的问题上，已采取的行动却要少得多。为促进经济在较长期内的增长和稳定，财政政策决策者推动联邦预算走上长期可续之路是至关重要的。

货币政策

鉴于失业率高于正常水平和通胀低下，我们达成国会赋予的最大化就业和价格稳定的使命要求高度宽松的货币政策。但是，鉴于2008年末以来联邦基金利率和其他短期货币市场利率已接近零，联邦公开市场委员会(FOMC)被迫使用其他一些政策工具。

第一个替代性的工具是FOMC关于联邦基金利率未来目标的“远期指引”。去年12月以来本委员会在政策声明中明确表示，0-0.25%的超低利率政策在“失业率高于6.5%、未来1-2年通胀预期较2%长期目标高出不到0.5个百分点，以及较长期通胀预期依然被锚定的情况下将保持不变”。

第二个正在使用的政策工具是大规模采购较长期国债和机构抵押贷款支持证券(MBS)，目前每月的采购额总计850亿美元，美联储将综合考虑采购的效率及其代价，以及有助于达成经济目标的进展程度来确定资产采购的规模、速度和构成。

在最近一次会议中本委员会已明确指出，已准备增加和减少资产采购的步伐，确保货币政策适合劳动力市场或通胀的变化。本委员会还要重申，在资产采购项目结束和经济复苏势头增强后，高度宽松的货币政策立场在一段时间内依然是适当的。

在当前经济环境下，货币政策正产生巨大的好处。实际低利率已对耐用品开支构成支撑，同时为房地产销售、建筑和价格的复苏做出了重大贡献。更为重要的是，宽松货币政策抵消了初步的通缩压力，防止通胀进一步远离本委员会设定的2%较长期目标。

本委员会已意识到长期低利率的代价和风险，比如储蓄者和购买政府债券者的回报率非常低，另一个我们非常重视的代价是，非常低的利率如果维持很长时间可能破坏金融的稳定。美联储将通过增强监控、更为系统性地监管金融公司、持续推行改革保持金融系统的弹性来解决金融稳定性的问题。

联邦公开市场委员会(FOMC)意识到了长期低利率的缺陷，一直积极寻求达成与持续较高利率相容的经济状态。但不幸的是，在目前减弱政策的宽松性不太可能达成这样的目的。过早的收紧货币政策可能导致利率暂时性上涨，但同时将带来经济复苏放缓或终结的重大风险，并导致通胀进一步下降。不仅如此，经济再陷疲软自身也将危及金融稳定。

鉴于只有健康的经济才能向储蓄者和投资者提供持续的高实际回报率，就美联储方面而言，促成中期内及此后更长时间内的更高回报率需要尽可能地提供宽松政策，促进最大化就业和维持价格稳定。当然，我们这样做的过程中将持续关注我们政策行动的效率和代价，并针对经济前景的发展做出相应调整。