看“国五条”地方细则“脸色”焦炭期价或蛰伏1800点关口

　近来，“国五条”成为人们街谈巷议的热点话题。而对焦炭期货的投资者来说，更关注的是“国五条”地方细则的出台将对焦炭期货带来怎样的影响。

　　焦炭期价近期走势较为跌宕，主力合约从2000点一路跌至1800点附近，并数次突破此支撑位。与此同时，持仓量同步增大，成交量较春节后的低点翻了一番。分析人士表示，焦炭期价日K线呈现反“V”型的对称形态，下跌动能和速度大于上涨过程，短期仍有继续下跌可能。

　　另有分析人士表示，从中长期来看，炼焦煤供应整体相对平稳，而焦化行业则随着结构性调整进程推进有所改善，下游需求更多地考虑到基建需求（铁建）方面，因此焦炭价格重心将比去年有所抬升。

　　“国五条”出台

　　煤炭、钢铁行业受波及最深

　　2月20日，国务院常务会议出台了楼市调控“国五条”，此次会议不仅再次重申坚持执行以限购、限贷为核心的调控政策，坚决打击投资投机性购房，还在继2011年之后再次要求各地公布年度房价控制目标。此外，会议在明确既有政策的基础上，还提出了对房价上涨过快的城市及时采取限购措施，以及建立稳定房价工作问责制等内容。“国五条”房地产调控新政将对各产业带来一定影响，钢铁、煤炭行业首当其冲。

　　“促成本轮"焦炭期货"价格暴跌的直接原因是，“国五条”房地产调控新政。”南华期货北京研究中心李经涛表示，此政策为了抑制房地产投资、投机需求与高房价，“国五条”及相关实施细则对房地产及其产业链造成直接而有力的冲击，房地产企业股票、房地产主要工业原料如螺纹钢、焦炭、玻璃和水泥等都出现大面积的深幅下跌。

　　在严冬和春运逐渐结束过程中，焦炭生产和运输能力逐渐增强，供给增加导致价格下跌也是一个重要因素。宏观方面的利空，表现在春节后中国货币政策收紧的诸多信号，以及对经济增长方式改革的强大呼声。减少经济增长对投资的依赖，势必降低各行业建筑工程项目数量，最终利空建筑类工业原材料的需求，煤钢焦产业链首当其冲。

　　中证期货焦炭研究员陈逍遥表示，今年1-2月份的生产情况不太理想，根据往年数据来看，3月份政策颁布频率有加快特点，短期安监力度仍将加大。

　　“不过考虑到3月份煤矿复产情况，及往年季节性因素，焦炭环比产量增加为大概率事件。”他表示，预计炼焦煤产量或将有所增加，但幅度将受制于政策。

　　短期反弹难言乐观

　　2月份以来，焦炭期价由强转弱，从2000点一线跌至1800点下方。其主要原因是受节后下游钢厂采购、补库存需求的弱化以及“国五条”等因素影响。短期来看，支撑焦炭前期上行价格因素将有所减弱，而下游需求难有实质性好转。

　　“短期焦炭价格仍将呈弱势格局。”李经涛表示，利空因素笼罩市场、利多因素寥寥无几，这种环境对市场参与者心理冲击奠定了焦炭短期弱势的基础。就走势而言，受股指和螺纹钢走势影响，焦炭往往与二者表现出正相关关系，从这个逻辑来看，焦炭短期内仍得不到上涨支持。

　　中长期而言，焦炭产能过剩、经济结构调整及房地产市场不确定性，注定焦炭价格呈下跌趋势。中国80%的焦炭用于冶炼钢铁，而钢铁的主要品种螺纹钢和线材用于房地产和基础设施建设，房地产和基础设施建设活动正是推动GDP增长的主要动力；随着中国经济增速平缓和经济结构改革，投资推动经济增长的动能将降低，而焦炭需求增长也将被釜底抽薪。

　　“从目前市场情况看，钢厂、焦化厂炼焦煤库存还是比较高的，其中焦化厂受到焦炭、钢铁价格走软影响，采购较为谨慎。因此，后期采购、库存空间比较有限。”陈逍遥表示，再从市场炼焦煤价格出现松动情况来看，炼焦煤成本支撑短期有所减弱。

　　从生铁、焦炭产量来看，由于成本较高，因此产量一般都是处于高位的，再加上焦炭3月份产量环比增加在10%左右，因此，预计3月份供应压力将会增大。

　　下游需求方面，目前天气好转使得交通运输通畅，钢厂焦炭库存并不急于补库。从企业资金角度看，采取降低库存操作手段，压低原材料价格，从节后以来钢厂降低焦炭采购价格可见一斑。加之焦化厂为了出货量及市场份额，也会采取主动降价的操作手法，总体来看，焦炭短期走软为大概率事件。

　　从中长期来看，炼焦煤整体相对比较平稳，而焦化行业则随着结构性调整进程的推进有所改善，下游需求更多需要考虑基建需求（铁建）因素，因此，后期焦炭价格重心将比去年有所抬升。