物价指数上破200 12月CPI料延续升势

继11月份止跌回升之后，国内农产品批发价格总指数12月以来延续了震荡回升的态势，并再度突破200点整数关口；海外方面，CRB现货指数12月以来横盘震荡，期货指数震荡回落。分析人士预计，12月CPI将继续回升，而经济企稳回升与通胀温和反弹的良好组合，有利于反弹的延续。

农产品价格指数

突破200点整数关

根据农业部公布的数据，农产品批发价格总指数下半年以来呈现明显的“N”型波动。该指数在经历了7、8月份的上涨之后，于9、10月份持续下行，之后自11月开始再掀升势，12月以来延续上涨格局，并于12月24日突破200点整数关口。截至12月26日，农产品批发价格总指数收报200.60点，相较11月30日的187.70点上涨6.87%，较11月1日182.00点的年内低点上涨10.22%。

与此同时，生猪价格连续第七周回升。截至12月21日，22个省市的生猪平均价格收报16.27元/千克，较前一周的16.15元/千克继续小幅走高。

业内人士指出，从物价角度来看，因为今年较低的基数，而且猪周期导致猪肉价格开始上涨的拉动，明年CPI或将逐步上升。尽管蔬菜、粮价等农产品价格变化幅度大而成为短期CPI变化的重要影响因素，但权重相对较高的猪肉价格对CPI的趋势一直起着较为决定性的作用。猪周期大概3到4年，2009年末开始的那轮上涨距今已近3年时间，明年可能又是一个周期的上涨始发点。未来几个月，猪肉价格可能仍会继续下降，但随着养殖户降低供给，供求关系将会发生根本性的变化，明年猪价很可能启动一轮新的上涨。

国际大宗商品价格方面，12月以来现货横盘震荡，期货小幅回落。具体来看，12月以来CRB现货指数窄幅震荡，12月24日收报484.33点，较11月30日的476.16点几乎持平，微幅上涨0.18%；CRB期货价格指数12月以来震荡回落，12月24日收报559.03点，较11月30日的571.23点回落2.14%。

2013年通胀或前低后高

从12月份的物价走势来看，农产品价格和猪肉价格都出现了明显的回升。极寒天气推动蔬菜、水果等食品价格上涨，年底消费旺季的临近也在一定程度上推高了物价水平。预计12月CPI增速将进一步回升，通胀水平反弹或将延续。目前机构普遍预计12月CPI增速将升至2.2%左右。

尽管通胀水平近三个月持续回升，但整体仍然处于低位水平，并且年底通胀季节性回升实属正常，而PPI增速仍处于通缩状态。因此，无需过度担忧通胀上行对于反弹空间的抑制。而对于2013年的通胀水平，分析人士预计，考虑到需求短期内难以大幅反弹，因此2013年物价的反弹力度不会过于强劲。特别是，2013年上半年将是经济企稳回升与通胀温和反弹的良好组合，预计股票市场将有良好表现。

安信证券首席策略分析师程定华指出，在CPI反弹至3%、PPI反弹至1%之前，投资者不必担忧通胀对政策约束的出现。鉴于猪周期可能在明年下半年再度步入上升轨道，至少在明年二季度之前，货币政策环境将利于A股强势反弹。