美联储推出QE4并为低利率政策设定具体门槛

北京时间12月13日凌晨1:30，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%，并且未来一两年内通胀率预期不超过2.5%情况下将保持不变，推出第四轮量化宽松(QE4)，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)，加上QE3联储每月资产采购额为850亿。

    美联储在会议声明中首次指出，只要失业率高于6.5%，通胀率在未来一两年时间里较FOMC的2%长期目标高出不超过0.5个百分点，0-0.25%的超低利率政策就不会改变，这与此前多次延长超低利率政策的持续期限形成了巨大反差。

    此前，市场普遍预计美联储将推出所谓QE4，而每月购债额度将与即将到期的OT相当，即约450亿美元。与今年9月预测联储将推出QE3一样，事实表明市场的这一预期非常准确。

    但是，一些分析师也指出，美联储可能不会简单地等量替换扭曲操作，他们的理由是，美国经济状况虽然缓慢但在持续改善，其中包括就业状况的好转，这可能给联储缩减其购债力度的理由。

    RBC资本市场公司的分析师从技术角度给出了一个美联储应降低购债额的理由。他们指出，如果用等量直接购债来取代即将到期的扭曲操作，与目前的OT相比，联储实际上将更大程度地减少债市整体期限，因为在OT之下，联储在购买较长期国债同时还将出售较短期的国债。

    整体期限对债市交易者来说是非常重要的。债券期限体现了国债价格对利率变化的敏感度，期限越长则利率风险越大，交易者所要求的回报率也就越高。

    RBC分析师认为，从市场整体期限角度考虑，美联储每个月直接采购370亿美元国债所导致的债市整体期限减少量就可与OT相当，此外减少购债量还有助于缓解市场的紧张情绪