钢铁业整合渐行渐近

在钢铁全行业陷入亏损之际，宝钢股份却在8月底公布了股份回购方案，将斥资不超过50亿元回购10亿股。同时，公司还计划接管宝钢集团建设的湛江钢铁基地项目。

    虽然宝钢的回购未必引发钢铁股的回购潮，但这意味着部分钢企已经开始在逆境中寻求突破，而行业低迷之际往往会迎来并购重组、产业资本抄底的高峰。

    行业整合渐行渐近

    宝钢股份宣布回购的消息宛如一石激起千层浪。在钢铁业景气度低迷、钢企艰难度日之际，产业资本虽然面临抄底的大好时机，却要经历资金和收益的重重考验。

    根据中国钢铁工业协会的统计，上半年会员钢铁企业累计实现利润仅为23.85亿元，同比大幅减少545.49亿元，降幅达到95.81%；亏损企业亏损额为142.48亿元，亏损面达到33.75%。销售利润率由去年同期的3.06%，降到仅有0.13%。行业利润水平已处于亏损边缘，如果扣除投资收益，钢铁主业实际处于亏损状态。

    通常情况下，行业经营陷入困境会倒逼行业内的整合出现。对此，业内人士指出，为摆脱盈利困境，钢铁业将加快联合重组，提高集中度的步伐。由于行业低迷时对价成本相对低廉，这对于产业资本而言是大好的投资机遇。

    目前，国家对于钢铁业的兼并重组持积极推动的态度。根据“十二五”规划，我国将建成一批大型钢铁集团，并且在“淘汰落后”、“等量置换”，甚至“减量置换”的政策引导下，多家大型钢铁生产基地正在沿海地区紧锣密鼓地建设。此次宝钢股份在回购股票的同时，计划接管宝钢集团的湛江钢铁项目，就是目前规模最大的钢铁沿海项目之一。宝钢股份相关人士直言，“目前建材和钢材的价格都处于低位，应该是介入并建设的好时机。未来收购会面临评估增值等风险。”

    尽管面临着较低的收购成本，但在整合窗口期到来之际，谁有足够的资金实力来完成抄底？这是摆在行业面前的一大难题。即使作为上市公司，宝钢股份在宣布回购计划之后，也迎来了市场对于其资金实力的质疑。对此，宝钢股份有关人士表示，公司有足够的现金和诚意来回购，并不是只想走形式。从宝钢股份中报来看，截至6月底，公司持有的货币资金为118.37亿元，同比增长34.11%。

    盈利能力仍是制约

    除了资金实力外，被收购资产的盈利能力是制约产业抄底的障碍之一。尤其当钢铁主业全面亏损之际，继续在钢铁主业上加码布局，会面临盈利难的考验。

    “当看到利润丰厚时再建设就晚了。'十一五’一窝蜂上马的板材项目就是教训。”分析师表示，湛江项目上马会加剧市场竞争。但广东市场高端板材绝大部分从省外输入，湛江项目投产后会占据地利优势。尤其是宝钢的板材具有竞争优势，在盈利上还是要高于其他钢企。“可以想像，湛江项目建成之际，就是其他钢厂丢失广东市场份额之时。”分析师直言。

    从目前来看，我国钢铁业仍要面临较长的低迷时期，钢铁主业盈利能力在短期内难以得到明显改观。正是由于盈利能力不高，一些钢企的下游整合已经延伸到了“非钢”领域，成为利润的重要来源。

    数据显示，相对钢铁主业，非钢业务利润丰厚。2011年武钢集团整体销售利润率为1.67%，而非钢产业达到3.47%；济钢集团整体销售利润率为0.71%，非钢产业达到4.11%。针对这一现状，国内多数钢厂在规划中都提到要大力提升非钢业务在收入中所占比重。沙钢“十二五”规划中明确，实现年销售收入3000亿元，其中，非钢产业营业收入达到1000亿元，效益贡献力争达到30%以上。

    值得注意的是，虽然短期内非钢业务的盈利能力要高于钢铁主业，但是对于钢企而言，如何实现优化产品布局、提高产品创新力和竞争力才是提高企业真正实力的关键。

    目前，我国钢铁业面临产能过剩、结构失调的问题。一方面市场中充斥着大量低端的钢材产品，另一方面高性能钢材却需要依赖进口。受此影响，在景气度低迷之际，必然会引发行业内大洗牌。而在逆势中能够实现转变和突破的企业，往往能够掌握住市场先机。

    对此，业内人士认为，除了“淘汰落后”、“以旧换新”外，钢企也在加强上下游产业链的拓展。通过对上游资源的并购整合，提升资源保障能力，降低行业运营风险；通过向下游产业链的延伸，进一步提升市场掌控能力。未来大型钢铁企业推进联合重组将更多瞄准那些贴近市场和资源的企业，在提升自身竞争力的同时，进一步优化我国钢铁产业布局。