PE矿业投资风生水起 逆市加码需谨慎

2012年私募股权市场遭遇寒流，PE投资纷纷追求稳健，不少机构将目光转向实体的矿产能源领域。据清科研究中心统计，2012年1-7月已发生投资中国大陆地区矿业企业21笔，披露金额的19起涉及金额8.47亿美元。

投资热度不减

据清科统计，2008年以来，我国共计成立主打矿业投资的股权基金30个，其中披露金额的19只总规模达363.64亿元人民币。30个矿业基金中有16个为2011年以后成立，主要为煤炭专项基金、贵金属矿（黄金）专项基金及其他矿类的投资基金。

如2011年11月成立的重庆量子煤炭基金，即为帮助重庆和西部地区的煤炭经营企业扩大生产、储存和采购量的专项基金，基金规模50亿元，首期到位10亿元。世纪方舟旗下的宝金盛世投资基金的主要投资对象则是金矿，并在2011年8月成功募集到位2亿元首期资金。

这些矿业基金的背景，除了传统的VC/PE机构外，已出现一些地方政府的身影。煤炭大省山西省早在2008年就获得国务院批准筹建了规模高达100亿元的山西能源产业基金。2011年8月，云南省国资委与工银国际投资公司等签署“云南省矿业发展基金合作框架协议”。地方政府参与矿业基金，专注于国家战略矿产资源的投资，有利于辖区内矿业资源的整合。除此之外，一些大型央企如五矿集团也有意打造自己的矿业产业基金。

从二级分类来看，针对矿产资源采选的投资占据了绝对主导地位，其中尤以投资煤炭开采和洗选最为热门，侧面反映出煤炭资源对我国工业发展、经济增长的重要地位。有色金属的投资紧随其后，其中对黄金、白银、铂金等贵金属的投资是近年来的热点。这与贵金属在经济不景气时期保值、增值功能相契合。

风险不容小觑

在PE投资矿业的大潮中，涌现了一批活跃的VC/PE机构。如上海永宣创业投资管理有限公司便积极投身矿业投资领域，几年间分别投资了西部矿业、宁南矿业、合浦沪天高岭土、赣州稀土矿业、云南斗月矿业、贵溪银矿、金诚信矿业、内蒙古大中矿业、内蒙古彤力矿业、同兴矿业等十余家矿企，总投资额超过4亿美元。而九鼎投资则在去年集中投资了宝山铁矿、中盛资源、天和科技、华冶矿建、宏盛锦盟、尧治河化工、圣雄能源等若干矿企。建银国际这几年也表现出了对矿业投资热情，分别投资了金鹏矿业、东升庙矿业、优派能源、昊天能源、汇力资源、和嘉资源、中金黄金等涉矿企业。

清科研究中心分析师郑知行认为，矿业投资持续高热，一是因为矿产资源具有不可再生性，在经济周期低谷阶段具有极强的保值作用；二是与国家政策鼓励密不可分。

但他同时也表示，投资矿业的风险不容小觑。首先，投资矿业金额较大，需要投资者有较强的风险承受能力；其次，矿业投资对投资人的专业性要求极高，对赌不受保护；第三，矿产开采成本上升，易受国家管制；最后，尽管退出渠道清晰，但也存在一定难度。