宏观看钢市：政策面不容乐观 钢价恐继续下跌！

  月汇丰PMI初值大幅下滑，侧面反映出我国经济仍处于下行趋势，同时当月上旬粗钢日均产量旬环比增长，产能过剩的现象依然存在，促使贸易商对钢厂减产的实质产生疑虑，这对钢材价格的稳定带来较大的压力。宏观面诸多的利空消息，使得现货市场的形式变得更加严峻。

    一、国内经济数据不妙

    7月国内工业增加值继续下行，由上月的9.5下滑至本月的9.2，国内经济下行周期延续预示着钢材价格下行周期延续。7月铁路业投资增速回升至-5.56%，建筑业投资增速小幅回升至36%，房地产开发投资增速下滑至6月的水平，房地产新开工面积跌破08年低点创06年以来新低，下游投资没有明显起色压制钢价需求。中钢协数据显示，7月全国粗钢日均产量是196万吨，虽环比6月下降，但仍处于较高水平。8月上旬全国粗钢日均产量是196.96万吨，仍然处于高位。整体宏观经济和行业数据均不佳，对钢价依然压制。

    二、供需矛盾越发突出

    房屋新开工面积4月出现2010年以来首次同比负增长，1—7月房屋新开工面积下降9.8%，降幅比1—6月份扩大2.7%。该指标最终可能出现多年来的首次“负增长”，这对未来钢市的需求将形成长期的压制。国内房地产市场调控态度坚决，且近期住建部表示，正研究进一步强化房地产调控政策措施。受此影响，钢价不断探底。钢铁行业的产能过剩是一个老生常谈的话题，但为什么这一次钢价的调整幅度如此之大，亏损持续时间如此之长？这主要跟国家固定资产投资增速放缓尤其是房地产投资增速放缓有较大的关系，过去多年来钢铁行业虽然产能过剩，但是随着供应的增加，需求也在不断增加，形成了一个弱势的供需平衡。去年我国钢铁行业固定资产投资呈快速增长态势，直接导致产能继续扩张。在国家地产调控的大背景下，需求放缓，而供应却在不断增长。一增一减之间，钢铁行业的供需矛盾更加突出。

    三、成本支撑有限，钢价将继续低迷

    目前成本对价格的支撑作用较为有限。铁矿石、焦炭、煤炭和废钢等原料同步下行，新加坡铁矿石掉期交易远期呈下跌趋势，而目前63.5%品味印矿报价接近110美元，未来铁矿石价格仍有较大的下跌空间。成本将继续下移，后市其对钢价的支撑有限。钢价见底最主要的条件即钢厂大规模停产。在钢价不断创新低的事实面前，悲观的心态弥漫在钢铁行业，有的贸易商甚至已经关门停业、有的选择了转行，虽然一些钢厂也有减产，但力度依然较小，难以起到实质性作用。钢厂坚持不减产的原因是国营钢厂出于GDP考虑、就业的考虑，担有更多的社会责任。民营钢厂多是出于停止生产后贷款被收回的顾虑，不可能主动减产。另外，高炉焖炉也需要付出较高的成本，因此钢厂不到万不得已不会选择停产。目前，包括钢铁、焦炭在内的多数行业都面临产能过剩的问题，未来这些产能过剩的行业将面临着较长时间的去产能化过程，只有整个行业长期处于亏损的趋势下，一些钢铁企业才会彻底退出该行业。如果中间稍有盈利就会促使产能快速释放，未来钢铁行业可能仍要面临1—2年的长期低迷期。现在钢价虽然已经很低，但是如果钢厂不大规模减产，钢价还将继续低迷。产能过剩、需求不足，在地产调控不断加码、房地产新开工负增长的背景下，下半年钢市“金九银十”旺季需求恐难以乐观。在钢厂没有大面积减产之前，钢短期内价底部遥遥无期，按照掉期交易铁矿价格核算，期钢下方支撑在3300元/吨附近，需重点关注钢厂何时大面积停产。